Santander Credit Research | EDF (Baa2 e, BBB p, BBB+ n) ha publicado sus datos de producción nuclear de Francia y el Reino Unido correspondientes a 2024. En Francia, la producción nuclear aumentó un 13% a/a, hasta 361,7 TWh a medida que se resolvieron los problemas de corrosión de los reactores. Esto se sitúa en el extremo superior del rango de 345-360 TWh publicado en septiembre de 2024 y supera con creces la previsión inicial de la compañía de 315-345 TWh. La producción hidroeléctrica francesa aumentó un 30% a/a, hasta 50,5 TWh, gracias a que las condiciones hidrológicas volvieron a la normalidad tras la sequía de 2023. En el Reino Unido, la producción nuclear se mantuvo estable en 37,3 TWh.

Por otro lado, el FT informa hoy que el coste del proyecto de la central nuclear Sizewell C del Reino Unido ha aumentado hasta 40.000 M GBP, y que el coste del proyecto retrasado de Hinkley Point C (HPC) podría llegar a 46.000 M GBP. En 2012, la estimación original del coste de HPC era de 16.000 M GBP y su entrada en servicio estaba prevista a partir de 2025. Ayer, M. Ferracci, ministro de Industria de Francia, dijo a Le Figaro que se prevé que las negociaciones con EDF para la financiación de seis nuevos reactores nucleares que se construirán en Francia concluyan en los próximos meses.

Opinión de research: Las noticias son mixtas para EDF, en nuestra opinión. La fuerte recuperación de la producción de energía nuclear e hidroeléctrica (junto con precios relativamente altos de la electricidad) es un buen presagio para los beneficios de EDF en 2024 y a medio plazo, lo cual implica un efecto positivo en los ratios crediticios del grupo. Sin embargo, el grupo se enfrenta ahora al desafío de emprender la construcción de seis nuevos reactores nucleares en Francia a buen ritmo uno tras otro. Creemos que EDF no puede financiar semejante actividad con su balance y, en nuestra opinión, el riesgo del proyecto tendrá que ser asumido en gran medida por el Estado francés con la aprobación de la Comisión Europea. Mantenemos nuestra recomendación Neutral para EDF a la espera del anuncio de las condiciones del acuerdo prometido por el ministro M. Ferracci.