Bankinter | El banco holandés provisiona 834 M€ por Rusia y defrauda expectativas en 1T 2022. Principales cifras del 1T 2022 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 3.415 M€ (-2,8%; +1,2% t/t vs 3.370 M€ e); Margen Bruto: 4.600 M€ (-2,2%; -0,5% t/t vs 4.554 M€ e); Provisiones: 987 M€ (+342% vs 695 M€ e); BNA: 429 M€ (-57,3% vs 590 M€ e).

Opinión del equipo de análisis: Impacto negativo en la cotización. La clave de los resultados está en el Coste del Riesgo/CoR porque alcanza 62 pb (vs 25 pb de media histórica) – equivalente a un volumen de provisiones de 987 M€, que se explica por la exposición a Rusia (~85% del total provisionado) -. La morosidad continúa en niveles históricamente bajos (1,4% vs 1,5% en 4T 20219), pero la ratio aún no refleja el deterioro previsto en las métricas de riesgo. Como referencia, el saldo de dudosos en Stage 2 (vigilancia especial) sube hasta 7,2% en la división de Banca Mayorista (vs 6,0% en 4T 2021). ING está reduciendo el riesgo en Rusia, pero su exposición aún es elevada (5.800 M€) – equivalente al 16,1% de la capitalización bursátil actual -.

Las cifras a nivel operativo están en línea con lo esperado y aún no reflejan el cambio a mejor en los tipos de interés (Margen de intereses estable ~137 pb) & +0,2% t/t en Inversión crediticia. La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (14,9% vs 15,9% en 4T 2021) y el equipo gestor mantiene los objetivos financieros a largo plazo, aunque parecen difíciles de conseguir en 2022. RoE ~10-12% (vs 8,0% actual); Eficiencia ~50%/52% (vs 60,5% actual) y Pay-Out ~50%