Bankinter | La operación cuenta con el respaldo del Gobierno italiano que participaría en la operación controlando hasta el 20% de unos activos considerados estratégicos, pero no así con el de Vivendi, principal accionista de TIM con un 23,75% del capital, que exige una valoración mínima de 30.000M€. La oferta abarca la red de última milla de TIM, pero no la filial de cable submarino, Sparkle. Sobre ésta, KKR ha presentado por separado una oferta no vinculante pendiente de la due diligence y cuyo valor se estima en 1.200 M€. La oferta por NetCo expira el 8 de noviembre, aunque las negociaciones podrían prolongarse hasta el 20 de diciembre.

Opinión del equipo de análisis Bankinter:

Con una deuda de 26.163M€ en el primer semestre, la operación supondría un alivio financiero pero el grupo se quedaría solo con el negocio de ServCo, el negocio móvil y la filial brasileña. La noticia tuvo un impacto negativo en la cotización del valor porque la operación cuenta con la oposición de Vivendi, que cuestiona el precio y la viabilidad del negocio que se quedaría TIM. Y, de momento, falta visibilidad sobre el posible contrato a 20 años que regule la relación entre la ServCo y la NetCo. Si la operación no sale adelante, el grupo deberá buscar otras soluciones estratégicas para solventar su delicada situación que en el primer semestre del año generó unas pérdidas de 813 M€ sobre unos Ingresos de 7.846M€. Su elevado endeudamiento y baja rentabilidad (ROE de 3% vs 11% de Telefónica) requieren una operación corporativa que, tras meses de negociaciones y barajar opciones, no acaba de llegar.

TELECOM ITALIA (0,2573€; Var. Día: -6,23%; Var. Año: +19,0%).