Bankinter | Los Resultados 4T 2023 son peores de lo esperado y no alcanzan las guías, las guías 2024 decepcionan. Las principales cifras del 4T 2023 estanco son: ventas 11.862M€ (-1,2% a/a y +5.5% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 11.803€, BKT estimado 11.225M€), EBITDA antes de extraordinarios 3.023M€ (+22,8%, consenso 1.982M€, BKT est. 1.900M€), EBIT 2.189M€ (+52,9%), BNA 1.337M€ (+119%, consenso 1.561M€, BKT est. 300M€), BPA ajustado 1,85€ (+37,0%), cash flow libre +4.260M€ (+200%). Consecuentemente, en el año 2023 las ventas son (-6,1% a/a y -1,2% ajustado a tipo de cambio y perímetro), EBITDA antes de extraordinarios 11.706M€ (-13,4%), EBIT 812M€ (-91,3%), BNA – 2.941M€ (+4.150M€ en 2022), BPA ajustado 6,39€ (-19,5%), cash flow libre +1.311M€ (-57,9%), deuda financiera neta 34.498M€ (+8,5% en 2023), DFN/EBITDA recurrente 2,9x (2,4x en 4T 2022 y 3,5x en 3T 2023). Anuncia guías 2024: repetir ventas a tipo de cambio constante (47.000/49.000M€) y un retroceso del EBITDA recurrente a 10.700/11.300€M€ y del BPA ajustado hasta 5,10/5,50€, DFN 32.500/33.500M€.

Opinión del equipo de análisis: Nuestra valoración de los resultados es negativa, son peores de lo esperado y no alcanzan las guías (ventas a tipo de cambio constante 51.000/52.000M€ ó+2/3%, EBITDA recurrente 12.500/13.000M€, BPA recurrente 7,20/7,40€. Las guías 2024 describen otro año más de transición y estancamiento en el que la compañía se enfocará en desarrollar nuevos fármacos, y solucionar problemas como los litigios por el glifosato, un endeudamiento elevado y una estructura burocrática “que dificulta progresar”. Reiteramos nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo de 27,00€/acción.