Banco Sabadell | Rdos. 4T’22 mejor de lo esperado en EBIT (+20,7% vs +18,0% BS(e) y +19,4% consenso) por mejor evolución de los márgenes (25,4% vs 24,4%% BS(e) y 24,6% consenso). La mejora vendría principalmente por la división de CHC que mejora el margen en +450 p.b. vs 4T’21. Por el lado negativo, destaca la división de Vacunas que se queda por debajo de lo esperado en ventas afectado por la vacuna de la gripe (se esperaba que el 4T’22 representará un 40% del total y se quedó en un 30%). Dupixent siguen creciendo sólidamente (+55% vs 4T’21) y batiendo expectativas (+1,4% vs consenso).

Guidance BPA’23 supone crecer a dígito bajo excluyendo el tipo de cambio que esperan que tenga un impacto del -3,5/- 4,5%. Ajustado por este efecto, la caída se quedaría en un dígito bajo (-1,5%/-2,5% vs +3% BS(e) y +1,9% consenso) lo que podría dar lugar a ajustes a la baja.

Valoración: Rdos. 4T’22 que permiten cumplir a pesar de la peor evolución en la vacuna de la gripe. El guidance se queda por debajo de lo esperado. Esperamos acogida negativa.