Deutsche Bank | Con la propuesta de «demasiado grande para quebrar» de junio, el peor de los casos, con unos requisitos de capital unos 24.000 millones de dólares más elevados, se convirtió esencialmente en el caso base. Sin embargo, desde el verano, el consenso político comenzó a fragmentarse. Dos noticias de la semana pasada (Reuters y NZZ) parecen confirmar el impulso político a favor de UBS, lo que podría hacer que la regulación, muy importante, fuera menos punitiva para el banco. Si bien una posible dilución de los cambios previstos en los activos por impuestos diferidos, el software y los ajustes de valoración prudencial podría ser útil, la propuesta de esta semana de utilizar el capital adicional de nivel 1 para cubrir parcialmente los mayores requisitos de capital podría suponer una diferencia importante para el banco, en nuestra opinión. Ninguna de las dos noticias está confirmada y el debate político continuará al menos hasta la primavera; sin embargo, percibimos una creciente comprensión entre los legisladores de que Suiza no puede regular en exceso a UBS, lo que situaría al banco en una situación de desventaja significativa frente a sus competidores extranjeros y plantearía más cuestiones existenciales. P.O. de 37 CHF frente al último cierre de 34,33 CHF. Comprar.