Santander Corporate & Investment | EDF (A3*-, BBB+ *-, BBB+ *-) ha emitido un breve comunicado en el que revisa a la baja su estimación de la producción nuclear francesa de 2022.
«En el marco de su programa de control del parque nuclear francés… EDF revisa su estimación de producción nuclear para 2022 de 300-330 TWh a 295-315 TWh. La estimación de la producción nuclear francesa para 2023, actualmente en 340- 370 TWh, se actualizará lo antes posible». La revisión guarda relación con la prolongación de las paradas de cinco reactores nucleares anunciada el 13 de enero. EDF no ofreció ninguna indicación sobre el coste potencial.
Opinión de research:
En nuestra opinión, se trata de una noticia negativa para EDF. La menor producción implica una disminución de los ingresos y el riesgo de que EDF se vea obligada a acudir al mercado a comprar electricidad a un precio elevado para poder cumplir sus compromisos contractuales. Esto se suma a la decisión del gobierno francés de exigir a EDF que aumente de 100 TWh a 120 TWh anuales el volumen vendido a sus competidores a precios inferiores a los del mercado, algo que EDF calcula que le costará entre EUR 7,7mm y EUR 8,4mm. El mayor volumen de ARENH (Acceso Regulado a la Electricidad Nuclear Histórica) y la menor producción total de 2022 supondrán un descenso de la cantidad de electricidad que se venderá en el mercado eléctrico a precios sin descuento. Las tres agencias de rating tienen a EDF en watch negativo y están a la espera de que la compañía anuncie el 18 de febrero lo que ella misma ha descrito como «medidas adecuadas para reforzar la estructura de su balance y, en su caso, actuaciones para proteger sus intereses». Creemos que, como mínimo, EDF anunciará una ampliación de capital y un recorte de dividendos. Cualquier posible decepción podría provocar una ampliación de spreads en su curva de crédito (especialmente de bonos híbridos y bonos en libras esterlinas), así como a rebajas de ratings. A la espera de la presentación del 18 de febrero, mantenemos nuestra recomendación Neutral.
