Morgan Stanley | A 0.36x TBV para un ROTE del 6%, seguimos pensando que ofrece un alto grado de opcionalidad. Aunque ha sido uno de los mejores valores en los últimos 3 meses (+22% en absoluto, +18% en relativo al SX7E). creemos que le mercado sigue sin descontar el upside de restructuración, a lo que hay que añadir la alta sensibilidad a las subidas de tipos.

De cara al CMD, creemos que hay 3 aspectos especialmente importantes: NII, costes y dividendo. El contexto de ingresos ha mejorado y vemos un upside del 6% al guidance, algo que el consenso aún no ha capturado. Reiteramos Overweight, Precio Objetivo 9,10 euros/acción.