Morgan Stanley | Los márgenes de actividad (por brokerage/trading) han empezado el año fuerte, pero Vishal Shah cree que parte es por estacionalidad y espera que los próximos dos meses sean más moderados porque la volatilidad sigue baja. La evolución de los flujos está siendo pobre, y por ello baja estimaciones de NNM entre un 2.7% y 4% para 2024-26. Por el lado positivo, espera que el CET1 acabe el 1H en 16%, por lo que no descarta que anuncien un buyback de 350m CHF. Sube estimaciones de BPA en 1-2% de 2024-26 y PT, lo que implica un 10% de upside. Cotiza a 8.5x P/E, pero la incertidumbre sobre timing de recorte de tipos, unos flujos más débiles y la búsqueda de un nuevo CEO le hace mantener el EqualWweight.

JULIUS BAER, EQUALWEIGHT, DE 60 A 61 CHF