Morgan Stanley | Ioannis Masvoulas (analista) analiza los tailwinds de los subproductos de metales preciosos de los productores de cobre, destacando como Top Pick a KGHM. Ioannis señala que KGHM sobresale entre sus pares por su exposición diferenciada a la plata, que representa el 21% de los ingresos spot 2026 y se traduce en un aumento del 8% en EBITDA por cada incremento del 10% en el precio de la plata.

Este ángulo de metales preciosos se suma a la elevada sensibilidad de KGHM al cobre, catalizadores visibles en Q4 (alivio fiscal y actualización estratégica), y una valoración profundamente descontada de 5.4x EV/EBITDA spot 2026e (asumiendo cambios en MET), lo que supone un descuento del 33% frente a sus pares.