Banc Sabadell | SAP. Nubes y claros. Elevamos Precio Objetivo un +17% hasta 170 euros/acción. Sin potencial, pasamos a Vender.

Para los próximos años, si bien la visibilidad y el crecimiento serán elevados (+55% en EBIT y +53% FCF’25 vs 2023), ya está recogido en estimaciones y en cotización (+120% desde mínimos 2022). Incluso más a futuro, dibujando un escenario optimista, un EBIT’28 2x superior a 2023, nos deja un potencial limitado (-4%). 

Elevamos la TACC’24/28e EBIT +70 p.b. hasta +16,9% ante la mayor demanda de Cloud, backlog y entorno favorable; y el margen terminal hasta 28,5% (vs 26,6% anterior) por la desinversión de Qualtrics, lo que supone un +17% en P.O.

Por ello, cotizando un +26% PER vs media 5 años, sin catalizadores y el ‘empujón’ por las dinámicas de IA que deja a la acción en máximos, recomendamos Vender.