Stellantis, el fabricante europeo más rentable, emite bonos en dos tramos por 1.250 M$

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Santander Corporate & Investment | Stellantis (Baa2 e, BBB e, BBB e) acudió el miércoles a los mercados con una emisión de dos tramos en USD: un bono a 5 años con nominal de USD 550mn y cupón del 5,625% y un bono a 10 años con nominal de USD 700mn y cupón del 6,375%, cuyos precios finales quedaron en T+237,5pb y T+312,5pb, respectivamente.

Opinión de Research: 

Stellantis ha sabido afrontar todos los retos del sector automotriz en los últimos 24 meses y, aunque seguimos siendo más cautelosos con respecto a los fabricantes de vehículos con alta exposición al segmento del mercado de masas, el incesante esfuerzo por contener costes y materializar sinergias, junto con el sólido historial del equipo gestor en el cumplimiento de su estrategia, creemos que dejan a la compañía en buena posición para sortear una potencial recesión económica prolongada.

Con unos márgenes de explotación ajustados del 14,1% en el 1S22, Stellantis se ha convertido en el fabricante europeo más rentable, superando a los fabricantes alemanes de vehículos de gama alta (BMW: 12,7%/Mercedes-Benz: 12,8%), lo que, en nuestra opinión, proporciona una base sólida para afrontar la transición en curso hacia la electrificación, avanzar hacia los objetivos financieros a largo plazo y mejorar el perfil crediticio general del grupo a medio plazo. No obstante, vemos poco margen de mejora en el perfil crediticio a corto plazo, por lo que reiteramos nuestra recomendación Neutral. Sin embargo, las previsiones de Stellantis para el ejercicio 2022 todavía apuntan a márgenes operativos ajustados superiores al 10%, lo que seguirá proporcionando a la compañía una base sólida con la que seguir adelante en su estrategia de electrificación, por un lado, a la vez que refuerza sus capacidades en software y oferta de movilidad, por otro