Tabaco, el sector más atractivo dentro de Consumo: BAT (Overweight); IMB (Equalweight)

Tabaco

Morgan Stanley | El sector de tabaco es más atractivo ahora mismo que el resto de consumo. Consumo ya tiene todo en precio mientras que el tabaco sigue siendo un buen refugio gracias a: (i) poder de negociación de precios superior, (ii) visibilidad en beneficios, (iii) generación de caja, (iv) valoraciones más atractivas. El miedo a la recesión y la incertidumbre de mercado han hecho que el carácter defensivo de BAT y IMB tengan un mejor comportamiento que el resto de consumer staples (+24% y +31% respectivamente). BAT, OVERWEIGHT […]

No se esperan reratings en la banca de Reino Unido; Natwest, la única entidad que se mantiene Overweight

Oficina de Natwest

Morgan Stanley | El último dato de volumen de hipotecas concedidas en Reino Unido va en descenso, marcando un crecimiento MoM de 9% en septiembre y con la expectativa de nuestros analistas de que esta cifra siga cayendo, con el aumento de precios (media de +53/35bps para 2y/5y) para llevar la hipoteca media a 6.3% a 2y 75% LTV y 5.8% a 5y. Los datos de márgenes si se han mantenido en positivo, lo cual revertirá en crecimiento de margen […]

Rebaja de las estimaciones de ASOS pese a la búsqueda de modelos de negocio alternativos: P. O. de 780 a 740 £

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La ausencia de guidance del FY23 evidencia la incertidumbre en torno a la compañía en el actual entorno macro, mientras que las preocupaciones sobre la liquidez a corto plazo se han moderado gracias la renegociación del RCF (Revolving Credit Facility). Ahora, la clave está en la gestión de costes, en concreto la gestión del margen bruto, clave para el retorno a un FCF positivo. De hecho, la compañía ya está adoptando varias medidas para ajustar su base de costes, como […]

El perfil cíclico y el mal momentum de BPA están ya en el precio de Veolia: Overweight (P. O. de 29 a 25 eur/acc)

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Morgan Stanley | Tras un 40% de corrección, el perfil cíclico y el mal momentum de BPA están ya en el precio. Cotiza a 10.7xPE, 1STDEV por debajo de la media histórica de la cual solo ha estado por debajo 3 veces, en 2002, 2009 y 2011. La compañía está mejor posicionada, tiene menos deuda, más potencial de crecimiento y mejor resiliencia en sus beneficios.   La historia fundamental de Veolia es muy buena con un crecimiento en BPA de […]

Sanofi cotiza con un 34% de descuento frente a sus competidores: Overweight (P. O. 95 eur)

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Morgan Stanley | Esperamos que Sanofi publique en línea con las expectativas de mercado y reiterar el guidance 2022. Esperamos subidas del BPA de consenso de 2-3%, sobre todo por efecto divisa. El centro de atención debería seguir siendo Dupixent, los movimientos en la unidad de GenMed y las vacunas. Seguimos Overweight en Sanofi ya que pensamos que el descuento por Zantac es demasiado fuerte, con Sanofi cotizando con un 34% de descuento frente a sus competidores, comparado con un […]

El debilitamiento en los fundamentales podría afectar la percepción del valor de los activos: Underweight Unibail

unibail

Morgan Stanley | En 2020 Unibail intentó hacer una ampliación de capital de 3.5Bn€ pero no salió adelante porque los inversores activistas votaron en contra. A hora el valor está en los mismos niveles en los que estaba entonces pero la situación es diferente: (i) El dividendo se recortó pero todavía se tiene que reinstaurar. (ii) Se han vendido el 80% de los activos europeos pendientes de ser vendidos y el programa de ventas en EEUU se debería completar en […]

Sobreponderar Pernod y Diageo: Cotizan en niveles atractivos (Diageo 20,5x y Pernod 18,5x P/E CY23)

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Morgan Stanley | Las compañías de bebidas alcohólicas han demostrado poco poder en precios en Estados Unidos (el mayor mercado) a pesar de que la industria se beneficia de unos portfolios premium, unas barreras de entrada elevadas, cuenta con múltiples plataformas y canales de distribución, con un fuerte posicionamiento de marca y hay una fuerte inversión. Por tanto, un cambio en la estrategia de precios podría ayudar a compensar algunos problemas en el mix e impulsar el crecimiento a largo […]

El CEO de Maersk anuncia una ralentización de la velocidad de los buques ante la caída de la demanda: recomendación a Neutral

Maersk_barco_contenedores

Bankinter | Apunta al retroceso del consumo en Estados Unidos (principalmente) y Europa como principales motivos para el previsto estancamiento o descenso de los volúmenes este año, fruto del impacto negativo del conflicto ucraniano (elevada inflación/deterioro económico). Con esta medida Maersk se beneficiará de un ahorro de combustible. A pesar del descenso de los fletes marítimos y de cierta normalización en las cadenas de suministros, el CEO avisa de que existen todavía disrupciones en puertos, falta de mano de obra, … […]

Commerzbank anuncia 490 M€ en provisiones pero mantiene el guidance de beneficio: Overweight (P. O. 13 eur/acc)

Commerzbank

Morgan Stanley | El martes Comerzbank anunció 490 millones de euros de provisiones adicionales en el 3Q por el portfolio de préstamos en CHF en mBank, cifra mayor de lo esperado pero aún así Commerzbank ha mantenido el guidance de beneficios 2022 sin cambios (>1bn euros). Ahora la cobertura total pasa a ser >50% del portfolio total, lo que debería acercarles a la resolución final del problema de hipotecas en Polonia. Esta nueva ronda de provisiones impacta en 10pb el […]

Los NPL de los bancos ingleses podrían aumentar un 1,2%: Lloyds sale de la lista de top picks

LLoyds Bank

Morgan Stanley | Tras el anuncio del paquete fiscal, el mercado ya está descontando un tipo terminal en el 6% (vs MS 4%). Aunque creemos que el nivel de tipos es manejable desde un punto de vista de crédito, habrá impacto en el consumo. Nuestro análisis sugiere que el 20% de los hogares de menor renta podría tener dificultades a la hora de pagar su hipoteca, lo que resultaría en un aumento del 1.2% en los ratios NPL. Necesitaríamos ver […]