La caída de Vivendi tras el reparto del 60% de UMG a sus accionistas podría ser una oportunidad de compra

vivendi

Morgan Stanley | El 21 de septiembre Vivendi distribuirá un 60% de UMG (Universal Music Group) a sus accionistas. Creemos que la RemainCo (Vivendi post distribución) será más atractiva de lo que muchos inversores creen y la potencial caída tras la distribución podría ser una oportunidad de compra. Nuestro fair value de la RemainCo es de 9.30-18.90 euros (14 euros punto medio) en función del descuento de conglomerado aplicado y de la valoración de UMG asumida. Vemos tres razones para […]

El contexto para los bancos británicos sigue siendo positivo: la sensibilidad de los ingresos netos por intereses a los tipos es el doble que a los spreads de hipotecas

Edificio Barclays

Morgan Stanley | Hoy bajamos estimaciones de los ingresos netos por intereses en un 1-3% para 2022/23 debido al aumento de competencia en hipotecas y la reducción de spreads. A pesar de esto, el contexto para los bancos de Reino Unido sigue siendo positivo, y la razón es que la sensibilidad del NII a los tipos es el doble que a los spreads de hipotecas: por cada 25pb de subida de tipos, el NII sube un 4% vs el 2% […]

El sector transporte está a punto de tener otro gran ejercicio: Añadir Deutsche Post (P. O. 63,9 eur/acc)

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Alphavalue | Deutsche Post es miembro de nuestra cartera Buy & Hold. Echando la vista atrás, el outperformance del grupo frente al Index 600 y al sector transporte era un hecho. Dicho sector ha sido el cuarto mejor en cuanto a evolución de nuestra cobertura en AlphaValue en el último año, así como el tercero YTD, y esto es después de que se haya producido cierta consolidación. La meteórica ascensión de la evolución desde su particular “infierno” hasta los niveles […]

Pernod Ricard cotiza a 23,5x PE 2022 (por debajo de homólogas), aún le queda recorrido: Sobreponderar (P. O. de 205 a 215 eur/acc)

pernod_ricard_botellas

Morgan Stanley | Tras los resultados FY21 seguimos incluso más positivos que antes en el sector de bebidas, que es nuestro favorito entre los de consumo, y nuestras estimaciones de BPA 2022-2023 están entre 5 y 9% por encima de las de consenso. Las próximas subidas de estimaciones en bebidas vendrán por: on trade, travel retail, emergentes y Europa.  Pernod Ricard tiene mucha exposición a todas estas temáticas. Además, continua el efecto positivo de la tendencia de premiunizanción, aumentos de […]

Bridgepoint es líder europeo en el ‘mid market’ de mercados privados: Neutral (P.O. de 522 £/acc)

Morgan Stanley | La gestora británica, Bridgepoint, es líder europea en el segmento “mid market” de la industria de mercados privados, ofreciendo un crecimiento atractivo y estructural debido a la mayor asignación de activos que esperamos hacia esta categoría. El crecimiento creemos que vendrá del lanzamiento de nuevos fondos flagship, extensión de productos y geografías y apalancamiento operativo, permitiéndole lograr un crecimiento del beneficio antes de impuestos del 24% CAGR ’21-24. A 27x P/E’23 creemos que todo esto está en […]

EssilorLuxottica refuerza su liderazgo mundial en el sector óptico: Comprar (P.O. de 185 eur/acc)

Logo-EssilorLuxxotica

Bankinter | Los resultados 1S 2021 de la empresa óptica, EssilorLuxottica, baten las expectativas y superan los niveles de 1S 2019. Las ventas a tipo de cambio constante aumentan +5,7% vs 1S 2019 (+9,2% en 2T). El EBIT crece +35% y supera en 130 pb el nivel de 1S 2019 hasta 18,5% debido al apalancamiento operativo y la contención de costes. La clarificación de la cúpula directiva elimina incertidumbres y permite acelerar la consecución de sinergias tras la fusión de […]

Todas las métricas de valoración de Orsted están teñidas de rojo: Vender (P.O. de 771 DKK/acc)

Orsted

Alphavalue | La compañía danesa de energía eólica y bioenergía, Orsted, tiene su origen en fusión de seis compañías danesas (Elsam, Energi E2, Nesa, Københavns Energi, Frederiksberg y Forsyning) que pasaron a llamarse DONG Energy (Danish Oil and Natural Gas), antes de pasar a su nombre actual. La fiebre de los inversores por lo “verde” determinó que en 2020 el precio de las acciones de Orsted subieran un espectacular +84%, aunque la burbuja parecía haberse pinchado en el 1S21 con […]

El tráfico de las carreteras francesas ha aumentado un 6,3% vs 2019: Vinci, Sobreponderar (P.O. de 108 eur/acc)

Morgan Stanley | El aumento del tráfico en carreteras francesas nos ha sorprendido positivamente (+6.3% vs 2019) y es bastante mejor de lo que comentaba el grupo industrial francés, Vinci, en la última publicación de resultados (hablaba de repunte de tráfico del 1.5% en el mes de Julio vs 2019). Este fuerte comienzo de verano es un claro positivo ya que contrasta con unas menores estimaciones de nuestro analista (-1% de caída en tráfico para el 3Q21 vs 2019). También tiene […]

UBS es el cuarto banco europeo en capitalización de mercado: Añadir (P.O. de 17,6 CHF/acc)

Edificio UBS

Alphavalue | La entidad financiera suiza, UBS, ocupa el cuarto lugar en términos de capitalización de mercado (54 bn€ al cambio) entre los bancos europeos, prácticamente igualado con Santander (comprar, objetivo 4,44 € +) y algo por detrás de BNP Paribas (añadir, objetivo 61,7 € +) (64.822 M€). En lo más alto de podio tenemos a HSBC (añadir, objetivo 453 p –) con un market cap de 95 bn€, a pesar de la situación en Hong Kong. El objetivo de […]

Electrolux supera en crecimiento orgánico de ventas a sus comparables: Añadir (P.O. de 262 kr/acc)

Electrolux

Alphavalue | El precio de las acciones de la compañía sueca de electrodomésticos profesionales y de consumo, Electrolux, tiene un underperformance YTD (+16,5%) respecto al sector de bienes de consumo duradero (+25,5% YTD), debido al impulso de las compañías de lujo (+30% YTD) y los “sueños” de crecimiento chinos. En electrodomésticos para uso doméstico y profesional, Electrolux superó a sus comparables Haier Smart Home (comprar, objetivo 2,97 € –) (+1%) y SEB (comprar, objetivo 164 € –) (+3%). Electrolux comenzó […]