Morgan Stanley |  Mike Gapen (macro USA) cree que se logrará reducir la tensión comercial a tiempo para evitar la recesión pero es una carrera a contrarreloj. 

El tracker del PIB del 1Q ha caído hasta el 0.0% (vs 0.5% anterior) ya que el aumento de las importaciones en marzo para adelantarse a los aranceles generó un déficit comercial que ha neutralizado el sólido crecimiento de la demanda interna. Hay que tener en cuenta que la mayoría de los aranceles se introdujeron el 2 de abril por lo tanto, su efecto real no debería notarse en el primer trimestre.

Y aunque las previsiones de Mike asumen una desescalada a tiempo, dice que no podemos descartar un colapso repentino del comercio. Ya hay razones para creer que el comercio entre China y USA se está reduciendo de manera significativa. En primer lugar, ha aumentado el “blank sailing” (cancelación de escaladas y salidas programadas de navíos) y además, el número de buques a la espera para descargar en los puertos de Los Ángeles y Long Beach ha caído en las últimas 2W.

En cualquier caso, Mike cree que los aranceles afectan antes a la inflación (tras unos 3M) y más tarde al crecimiento (tras unos 6-9M). Para intuir que podemos esperar en cuestión de precios ha realizado un estudio histórico extrayendo las siguientes conclusiones:

                 I.            Los bienes que probablemente tendrán una mayor subida de precios son: utensilios y electrodomésticos del hogar, equipaje, automóviles, instrumentos musicales, ropa y artículos recreativos.

               II.            El efecto indirecto sobre los precios es importante pero es más imprevisible … ya que entran en juegos variables como el crecimiento económico o la fortaleza del consumidor … y es por ello por lo que Mike cree que la Fed probablemente no bajará los tipos hasta 2026.

             III.            De momento no hemos visto ningún efecto de los aranceles sobre los precios y probablemente no veremos el punto de inflexión hasta mayo.