Morgan Stanley | OUTLOOKS 2H2024… BUEN SET UP PARA LOS ACTIVOS DE RIESGO … por crecimiento macro moderado (crecimiento global del 3.1% en 2024 … +2.1% en USA …+0.7% en Europa … +4.8% en China… +6.8% en India), desinflación, bajadas de tipos y buen soporte de flujos.
SUBEN LA APUESTA EN GLOBAL EQUITIES (+3% de sobrepeso vs Benchmark … vs +1% antes) … con preferencia, como hasta ahora, por japón (Tgt para 2H 2025 de 3.200 para el Topix, +17% upside esperado … +15% eps gwth 2024, + 11% eps gwth 2025) y Europa (tgt MSCI Europe de 2.500, c18% upside …+8% eps gwth 2024, +9% eps gwth 2025 … siguen largos en software, defensa, Bancos y materiales de construcción … cortos en Lujo, FBT y Quimicas) por valoración atractiva y revisiones positivas de earnings. En USA (tgt SPX 5,400 … 3.3% upside .. +8% eps gwth 2024 (239), +13% 2025 (269) … con OW en Staples, Utilities, Industriales, energía y Farma … cortos en Ciclo en sentido amplio) mi estratega espera un crecimiento moderado de eps en 2024 (8% .. pero rebotando un +13% en 2025) + una ligera compresión del múltiplo. En emergentes mantienen la preferencia por INDIA.
En RENTA FIJA MI ESTRATEGA (EW) ESPERA QUE LA MAYORIA DE INVERSORES CIERRE EL CORTO EN DURACION … máximo OW en el BUND (tgt 1.90%) y en el GILT (tgt 3.50%) … y un OW más moderado en el Treasury (tgt 3.75%) ya que espera que la mayoría de los bancos centrales del G10 bajen tipos de cara a las elecciones USA del próximo Noviembre.
En DIVISA mantienen el LARGO EN EL DOLAR (tgt 1.03 vs EUR) y EL YEN (tgt 140 vs USD) … con un UW moderado en el EURO.
En CREDITO SIGUEN POSITIVOS ya que el background técnico y de valoración sigue dando soporte … siendo LOANS EL ACTIVOS PREFERIDO tanto en USA como en EUROPA.
En COMMODITIES (EW) mantienen el sesgo positivo en algunos metales … especialmente el cobre (tgt 9.700) por la DD que hemos hablado ya en numerosas ocasiones dentro del call de los centros de datos + IA … y con un ORO (tgt 2.200) soportado por los flujos provenientes de las bajadas de tipos y de la DD física del metal. Siguen con el largo táctico en el BRENT (tgt 90 cara a verano … 82.5 cara e 2H2025).
