Alfredo Jiménez (Instituto Español de Analistas) | En la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la FED que ha concluido hoy, se ha tomado la decisión de subir los tipos de interés del dólar 25 puntos básicos. Se trata de la décima subida consecutiva, de cuantía similar a la anterior, por lo que los tipos de interés pasan a situarse en el rango 5,00/5,25% desde el 4,75/5,00% anterior
 
Esta subida coincide con lo que esperaba el mercado, por lo que el interés de los operadores se centraba en alguna declaración sobre el cambio de orientación de la política monetaria. A este respecto, en su comunicado la FED ha afirmado que “La actividad económica creció a un ritmo moderado en el primer trimestre. El aumento del empleo ha sido sólido en los últimos meses y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. La inflación sigue siendo elevada.”
 
Y sobre la situación del sistema bancario de los EE.UU. ha afirmado que “El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente. Es probable que el endurecimiento de las condiciones crediticias para los hogares y las empresas afecte a la actividad económica, la contratación y la inflación.”
 
Desde la última reunión de la FED de mediados de marzo, se han publicado varios indicadores de la economía en EE.UU.: (i) el mercado laboral se mantiene sólido con un 3,5% de tasa de paro; (ii) el PIB del de primer trimestre 2023 creció a un ritmo anualizado del 1,1%, cifra bastante menor que el 2% que esperaba el mercado; (iii) la inflación continúa disminuyendo desde sus máximos, pero se sitúa en el 5% (5,6% la subyacente), niveles muy por encima del objetivo del 2%; y (iv) la fuerte subida de tipos de interés ha empezado a surtir efecto en los balances de los bancos regionales estadounidenses, como hemos podido comprobar con el First Republic Bank, algo que podría suponer un endurecimiento de la oferta de crédito con consecuencias en la actividad económica. En definitiva, datos mixtos que apoyarían una actitud más prudente con respecto a continuar con la subida de tipos de interés.
 
El siguiente gráfico muestra la evolución de los tipos de interés de intervención monetaria de la FED y del BCE de los últimos años que incluye el último movimiento de la FED.

En el gráfico se observa que los tipos de interés del dólar americano han subido, en poco más de un año, desde el 0,25% hasta el 5,25%, el nivel más alto desde 2008.
 
En los mercados de bonos del Tesoro americano las rentabilidades han descendido cerca de 30 puntos básicos desde la anterior reunión de la FED. La curva de rentabilidades ha aumentado su pendiente negativa lo que estaría anticipando una previsible recesión de la economía a finales de año.  

El mercado descuenta que ya no va a haber más subidas de los tipos de interés del dólar y que la FED va a abrir, a partir de ahora, un periodo de espera para ver cómo evolucionan los principales indicadores de actividad y de precios. Sobre el momento en el que empezarán las bajadas de los tipos de interés todavía no hay un consenso claro, habrá que esperar a ver cómo evolucionan los indicadores de la economía norteamericana.