Banca March | Tras un año y dos meses de subida de tipos, el ritmo más rápido de los últimos 40 años, llegamos a lo que pensamos que será la cumbre de este ciclo. Creemos que las buenas noticias del lado de la inflación y los temores a una ralentización económica en los próximos trimestres, derivados de las quiebras bancarias y la restricción crediticia, dan espacio a la Fed para darse por satisfecho con la última subida de tipos, dejando el tipo oficial en la horquilla del 5% – 5,25%. No pensamos que la pausa vaya a ser una manifestación explicita en la rueda de prensa, sino que se dejará entrever en las palabras de Powell y en el comunicado de prensa y, por supuesto, se tratará de un texto con una interpretación abierta que pueda justificar nuevas subidas en caso de que las circunstancias cambien. 

Las dudas acerca de la parada vienen por el lado de la inflación subyacente pues, aunque los datos generales han mejorado bastante, el componente de los servicios no da tregua y, de momento, tampoco lo hacen las atribuciones de alquileres. Por otro lado, el mercado laboral muestra ciertos signos de ralentización dentro de un mercado que sigue fuerte. No obstante, pensamos que las nuevas tensiones en los bancos regionales y unos datos de PIB, suficientes, aunque por debajo de lo esperado, justifican que hoy por la tarde asistamos a la última subida de tipos de la Fed.  

Este momento será un nuevo punto de arranque para los activos y creemos que la renta fija será la más beneficiada y, esta vez, la duración empezará a pagar, ya que los tipos más largos empezarán a descontar unos tipos más bajos a medida de que el deterioro económico se haga más evidente.