Banca March | En España, BBVA ha anunciado esta mañana el lanzamiento de una OPA hostil sobre Sabadell, tras el rechazo previo del consejo de la entidad catalana y que daría lugar al tercer banco de la eurozona por capitalización bursátil tras BNP Paribas y Santander. Las condiciones económicas no varían frente a las inicialmente ofrecidas (4,83 SAB x 1 BBVA), con un precio equivalente de la contraprestación en efectivo de 2,12 €/acción y una prima del +18,4% frente al precio de cierre de ayer y +22% vs cierre del 29 de abril –fecha anterior a conocerse la existencia de la operación–. La OPA, condicionada a alcanzar al menos el 50,01% del capital, deberá pasar por la junta de accionistas de BBVA y recibir el visto bueno de la Comisión Nacional de Mercados y la Competencia (CNMC) y la Prudential Regulation Authority de Reino Unido.

El lanzamiento de una OPA hostil sitúa la pelota en el tejado de los accionistas de Banco Sabadell, entidad que cuenta con una elevada fragmentación. En concreto la clave podría girar en torno a la posición de los grandes fondos de inversión, en donde hasta 71 de ellos cuentan con participaciones simultáneas en ambas entidades (en conjunto, 31,1% del capital de BBVA y un 18,4% de Sabadell). Sobresalen las posiciones de BlackRock, Norges y Vanguard Group, que cuentan con un 10,2% conjunto en Sabadell y el 17,9% de BBVA. Creemos que la prima ofrecida, que cae esta mañana al +6% tras el reajuste de cotizaciones de ambas (BBVA -5,7%, 9,7€; Sabadell +4,8%, 1,89€) deberá ser mejorada para que la operación pueda salir adelante.