Santander | Las palabras de Villeroy, bálsamo para unos mercados de crédito que además la Fed ya no ve tan caros. Palabras que contrarrestan el reciente tono hawkish de Schnabel y que parecen haber logrado estabilizar al mercado de rates tras las últimas frenéticas jornadas, algo clave para los mercados de crédito. Además, las actas del FOMC no parecen haber traído muchas sorpresas según nuestros economistas. Tampoco desvelaban mucha más información sobre el apoyo a 50pb tras las revelaciones recientes de Bullard y Mester apoyando este movimiento. Solo “unos pocos” oficiales mantuvieron esa opinión con “casi todos los participantes” acordando que el ritmo apropiado era ahora de 25pb. Aunque la situación ha podido cambiar post FOMC (payrolls, retail sales, PMIs), en medio de la actual euforia de los mercados también resulta interesante que “algunos participantes” recuerdan que la probabilidad de que la economía norteamericana entre en recesión en 2023 “sigue siendo elevada”. Con todo, las actas también revelan una mayor presión en la valoración de la bolsa (“PE ratio del S&P500 por encima de la mediana a pesar de las caídas de 2022”) que en el mercado de bonos corporativos o préstamos apalancados, donde los spreads “ya han ampliado desde los recientes mínimos”. Aunque algunas referencias a la inflación puedan ser interpretadas como hawkish (sobre todo después del último IPC), como recuerdan nuestros economistas, el mercado ya ha sumado 25pb adicionales entre las reuniones de junio y julio tras los NFP y el último dato de IPC. Para hoy el foco vuelve a Europa y estará en la publicación del dato final de IPC de enero en la EZ (que ahora sí incorporará el dato de Alemania) a sólo una semana de la publicación de un dato mucho más relevante: el IPC preliminar de febrero.