Renta 4 | Ciclo: desaceleración suave con elevada heterogeneidad por regiones.

EE.UU. sigue creciendo muy por encima del resto de economías. Nuevas muestras de aterrizaje suave: buen dato de empleo deseptiembre “borra” los débiles datos anteriores.

Europa: desaceleración superior a la esperada en los indicadores más adelantados de ciclo, especialmente en economías como laalemana, que se enfrenta a 2 trimestres consecutivos de crecimiento negativo. En parte compensada por mejor tono de periféricos.

China anuncia batería de estímulos económicos, deberían servir para estabilizar sus mercados financieros, pero no afrontan elprincipal problema: impulsar el consumo privado.

Inflación: sigue moderándose, pero con riesgos al alza de cara a fin de año (fin de efectos base positivos en energía), para luego retomar la tendencia a la baja y alcanzar objetivo del 2% a lo largo de 2025. Aun así, persisten riesgos inflacionistas: vivienda (EE.UU.), servicios (Europa), energía (tensiones geopolíticas Oriente Medio), proteccionismo (aranceles).

Los bancos centrales continúan bajando tipos, pero se moderan las excesivas expectativas de recortes en el caso de la Fed, ante la mejora de percepción sobre el ciclo y los riesgos que aún persisten sobre la inflación. Esperamos nivel de llegada en torno al 3- 3,5% en EE.UU. y 2-2,25% en Eurozona en 2025.Resultados empresariales 3T24. Sesgo mixto: positivo en banca de inversión americana vs “profit warnings” ASML, Nestle. Clave: guías a futuro.

Valoraciones bursátiles. Exigentes en algunos mercados y sectores. La volatilidad al alza (elecciones EE.UU., tensiones geopolíticas en Oriente Medio) podrían generar puntos de compra más atractivos. El fondo es bueno: aterrizaje suave + bajadas de tipos + crecimiento de beneficios + rotación sectorial.