Larry Fink (BlackRock)* | Desde la crisis financiera de 2008, los mercados se han caracterizado por una política fiscal y monetaria extraordinariamente agresiva.  Como resultado de estas políticas, hemos visto que la inflación ha subido bruscamente a niveles que no se veían desde la década de 1980. Para combatir esta inflación, la Reserva Federal  subió el año pasado los tipos casi 500 puntos básicos. Este es un precio que ya estamos pagando por años de dinero fácil, y fue la primera ficha de dominó que cayó.

Los mercados de bonos cayeron un 15% el año pasado, pero todavía parecían, como dicen en esas viejas películas del Oeste,  «silenciosos, demasiado silenciosos». Algo más tenía que dar como resultado que el ritmo más rápido de alzas de tipos  desde la década de 1980 generara  grietas en el sistema financiero.

La semana pasada vimos la mayor quiebra bancaria en más de 15 años, cuando los reguladores federales intervinieron en Silicon Valley Bank. Este es un desajuste clásico entre activos y pasivos. Dos bancos más pequeños también quebraron la semana pasada. Es demasiado pronto para saber cómo de extenso es el daño. La respuesta regulatoria hasta ahora ha sido rápida y las acciones decididas han ayudado a evitar los riesgos de contagio. Pero los mercados siguen al límite. ¿Serán los desajustes entre activos y pasivos la segunda ficha de dominó en caer?

Los ciclos previos de endurecimiento de la política monetaria han llevado a menudo a colapsos financieros espectaculares, como fue la Crisis de Ahorros y Préstamos que se desarrolló a lo largo de los años ochenta y principios de los noventa o la bancarrota del Orange County, en California, en 1994. En el caso de la crisis de las cajas de ahorros, fue un “crisis lenta”, que simplemente continuó. En última instancia, duró alrededor de una década y se hundieron más de mil entidades.
 
Todavía no sabemos si las consecuencias del dinero fácil y los cambios regulatorios se contagiarán a todo el sector bancario regional de Estados Unidos, al igual que en la crisis de las cajas, con más intervenciones y cierres por venir.

*(Extracto de la Carta a los Inversores de 2023)