‘Say on Climate’ en España

Carlos Sáez (Georgeson) | El cambio climático se ha convertido en uno de los hot topics en la temporada de Juntas del año 2021-. Existe un consenso generalizado entre la comunidad de los grandes inversores institucionales de que el cambio climático tendrá un impacto directo no sólo en el medio ambiente si no en los mercados financieros mundiales. En este sentido, se han declarado inversores como Amundi,Blackrock, State Street, Vanguard o The Children’s Investment Fund Foundation (TCI) entre otros, anticipando lo que veremos en las próximas temporadas de Juntas en relación a las propuestas relativas a Cambio Climático que se someterán a aprobación en las juntas de accionistas de todo el mundo.

Un nuevo movimiento denominado “Say on Climate”, que guarda algunas similitudes con el “Say on Pay”, ha llegado para quedarse, y promete añadir más presión a las compañías. Las votaciones de “Say on Climate” tienen un potencial similar al de las de “Say on Pay” ya que, si los accionistas votan con frecuencia sobre propuestas climáticas, ello acabará por desencadenar mejores prácticas y más transparencia y rendición de cuentas sobre los planes climáticos de las empresas. En este sentido, un número creciente de inversores están integrando la sostenibilidad en sus estrategias de inversión bajo la premisa de que el cambio climático presenta elevados riesgos financieros para las compañías si estos no se gestionan de manera adecuada. Sin embargo, aunque es evidente que la iniciativa “Say on Climate”, puede mejorar la rendición de cuentas de una empresa sobre el cambio climático, no todo el mundo está a favor de este nuevo tipo de votaciones. Algunos inversores y proxy advisors alegan que estas votaciones impiden que los directivos introduzcan más cambios en materia climática cuando son necesarios, o incluso que los accionistas serán responsables del cambio climático si aprueban este tipo de planes.

En general, los inversores que apoyan estas propuestas consideran que estas deben satisfacen una serie de criterios, como por ejemplo, si la empresa se ha fijado un objetivo de cero emisiones netas y si ha presentado planes para lograrlo estableciendo objetivos concretos. Asimismo, algunos inversores exigen que la propuesta se base en un análisis de escenarios armonizado por ejemplo con el Acuerdo de París y que se comuniquen los avances logrados conforme al marco del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD).

Las propuestas de Say on Climate se presentaron por primera vez a nivel europeo en el Junta Ordinaria de Accionistas 2020 de Aena, convirtiéndose en la primera empresa comprometida con incluir la aprobación de su estrategia climática en el orden del día de su Junta General de Accionistas. Este movimiento había sido impulsado por The Children’s Investment Fund Foundation (TCI), que posee alrededor del 4% de la compañía. El fondo de Christopher Hohn presentó dos resoluciones la Junta de Accionistas del año 2020 para solicitar cambios en el plan climático de Aena así como la introducción de una votación consultiva anual sobre este asunto. A pesar de la inicial oposición de la empresa, la dirección de la compañía planteó finalmente cumplir con una propuesta que solicite la «aprobación, en su caso, de los principios para la acción contra el cambio climático y la gobernanza ambiental”. La propuesta fue apoyada por TCI y la junta dio luz verde a la misma. Maurici Lucena, presidente y consejero delegado de Aena más tarde dio la bienvenida a los resultados de la Junta y agradeció a Christopher Hohn el estímulo que dio a la empresa durante los meses de la pandemia. En 2021, Aena presentó un voto consultivo sobre el Plan de Acción Climática que recibió un apoyo del 95,6%.

Siguiendo el hito marcado por Aena, desde principios de año hemos sido testigos de la proliferación de propuestas de Say on Climate en las agendas de las juntas de accionistas europeas. En general, parece que las juntas de accionistas se inclinan más a presentar de manera proactiva tal voto a los accionistas que a recibir una propuesta externa de ellos.

En Europa, más de diez empresas han presentado resoluciones de asesoramiento promovidas por el consejo sobre sus divulgaciones y planes de acción en materia de cambio climático en sus Juntas Generales del año 2021. Desde el mes de enero de este año, todas las resoluciones han sido aprobadas con un apoyo promedio del 96%. Hasta la fecha en Europa, todos los votos de “Say on Climate” se han limitado a propuestas de gestión. Por otro lado, se han presentado otras cinco propuestas relacionadas con el clima promovidas por accionistas que obtuvieron más del 5% de apoyo. Una resolución propuesta por Akademiker Pension y LD Fonde en DSV Panalpina, la cual se aprobó con el 98,75% de los votos; en este caso, la junta apoyó públicamente la propuesta en convocatoria de la Junta. Las cuatro propuestas restantes no fueron aprobadas: entre ellas, encontramos tres resoluciones presentadas por el activista climático “Follow This” (en Equinor, BP y Royal Dutch Shell), y una resolución presentada en la Junta General de Barclays por un grupo de accionistas coordinado por “Market Forces”.

La primera votación de “Say on Climate” promovida por el Consejo de Administración en una Junta de Accionista en España fue Ferrovial. En este caso, TCI es también uno de los accionistas de referencia en esta compañía. En la Junta se sometió a aprobación con voto consultivo la estrategia climática y el informe de emisiones de gases de efecto invernadero La compañía recibió un respaldo de más del 96% en ambas resoluciones a pesar de las recomendaciones en contra y abstenciones del proxy advisor Glass Lewis en estos dos puntos del orden del día. Iberdrola ha sido otra de las compañías del Ibex35 que ha sometido a votación consultiva una propuesta relativa a cambio climático. Más concretamente, la compañía sometió a aprobación su política de acción climática, establece el objetivo a largo plazo de neutralidad en emisiones de gases de efecto invernadero, así como los grandes principios y posicionamientos de la Sociedad en esta materia. Esta propuesta recibió el apoyo del 99,97% del capital que voto en la Junta General de Accionistas del pasado 18 de junio.

Por último, la presión ejercida por los inversores institucionales en relación a una mayor transparencia y rendición de cuentas en materia de cambio climático se va a ver trasladada también en el ámbito regulatorio en los próximos años en nuestro país. Así, la recientemente aprobada Ley de Cambio Climático y Transición Energética en España, cuyo objetivo es ayudar a España a cumplir con sus compromisos internacionales en la lucha contra el cambio climático para alcanzar antes de 2050 la denominada neutralidad climática, traerá consigo algunas obligaciones en materia de reporting de información en esta materia. La más importante será que las grandes empresas —el Gobierno definirá en un plazo de un año qué tipo de compañías deberán hacerlo— deberán realizar un cálculo de las emisiones que genera su actividad, y tendrán que elaborar y publicar un plan de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero con objetivos cada cinco años.