Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G | No esperamos ninguna medida concreta para la reunión de política monetaria de mañana, 11 de abril. La esperada bajada de tipos tendrá que esperar y, probablemente, en esta reunión se prepare el terreno para empezar a bajar en junio. Independientemente de esto, se reiterará en el comunicado la importancia de los datos que se vayan conociendo.

Lagarde dejó claro en la rueda de prensa de la última reunión que el escenario más probable era el de aplicar la primera bajada en junio, mes en el que se conocerán muchos más datos que en la reunión de esta semana (tanto de inflación como de salarios). Desde entonces, muchos miembros del Consejo de Gobierno se han mostrado partidarios de empezar con los recortes en junio, por lo que, salvo sorpresa relevante en los datos que conozcamos, parece que el escenario más probable sería empezar con 25 puntos básicos en la reunión del 6 de junio.  El último dato de inflación conocido en la eurozona confirma el proceso de desinflación visto en los últimos meses y refuerza con ello el posicionamiento actual de la mayoría de los miembros del BCE.

Aparte de preparar el terreno para la próxima reunión, lo relevante estará en ver si Lagarde ofrece algo de visibilidad sobre movimientos posteriores, aunque este punto es poco probable debido a las elevadas incertidumbres económicas que hay actualmente. No ganaría nada con ello, por lo que lo más probable es que gane tiempo diciendo que cualquier decisión posterior seguirá supeditada a los datos que se vayan publicando. Además, en junio volverán a actualizarse las proyecciones macro para los próximos años, por lo que podrán tomar decisiones en base a estimaciones más actualizadas.

Actualmente el mercado descuenta bajadas entre 75 pb y 100 pb para todo 2024, escenario con el que seguramente los miembros del BCE se encuentren cómodos a día de hoy. Por ello, es poco probable que intenten modificar el posicionamiento actual del mercado con el comunicado oficial o con sus declaraciones posteriores.

Será la primera reunión después de la revisión estratégica de gestión de balance del BCE. No esperamos ninguna novedad en este sentido, aunque puede que en rueda de prensa se haga alguna alusión a ésta, sobre todo a la composición de la cartera estructural de bonos que mantendrá en balance.