Germán García Mellado (A&G) | Para la reunión de marzo no se esperan movimientos en tipos de interés, por lo que la principal novedad vendrá de las nuevas proyecciones económicas para los próximos años. El resultado de éstas podría dar algo de visibilidad al proceso de bajadas de tipos que descuentan los mercados.

Será relevante también ver el tono de Lagarde en rueda de prensa, ya que, tras los últimos datos de inflación publicados, es poco probable que concrete el momento en que el BCE comience a rebajar las tasas oficiales. Es por ello, que condicionará la bajada de tipos a los datos que conozcamos en los próximos meses, planteando probablemente un escenario central en que comiencen dichas actuaciones en los meses de junio o julio, que es lo que espera actualmente el mercado.

La posición más prudente para esta reunión sería la de cautela y seguir con un enfoque dependiente de los datos. De esta manera tendrían una actitud de “esperar y ver”, para confirmar con mayor certidumbre que continua el proceso de desinflación en los próximos meses. Esto ya lo han comunicado en algunas declaraciones los miembros del Consejo de Gobierno, diciendo que son dependientes de los datos no de las fechas.

Muchos miembros del BCE han repetido la importancia de los próximos datos de negociaciones salariales para ver si continua este proceso de desinflación. Los últimos datos en este sentido apuntan a una desaceleración, pero probablemente necesiten mayores evidencias de que esta tendencia continúa en próximas publicaciones.

En cuanto a las proyecciones económicas, es probable que rebajen estimaciones de crecimiento para próximos años tras los últimos indicadores adelantados publicados. En cuanto a inflación, lo más probable es que se rebajen las estimaciones en el índice general para 2024 (por el descenso del precio del gas y electricidad), aunque todavía se encontraría lejos del objetivo del 2%.

No se esperan novedades en cuanto a los programas de compra de bonos, una vez que a finales del año pasado ya se marcó la hoja de ruta para la reducción de compras del PEPP en 2024.