Paolo Zanghieri (Generali Investments) | Al argumentar a favor de una aceleración del endurecimiento de los tipos para luchar contra la inflación, Powell negó rotundamente que la Fed quiera empujar la economía estadounidense a una recesión. Las proyecciones del FOMC son consistentes con un aterrizaje suave o «ligeramente suave» durante los próximos dos años.

Sin embargo, la rápida restricción monetaria endurecerá aún más las condiciones financieras y afectará al crecimiento de forma significativa a partir del segundo semestre. Por ello, recortamos nuestra previsión de crecimiento al 2,2% este año y a poco más del 1% en 2023. El primer semestre del año que viene registrará un crecimiento trimestral apenas positivo.

Por tanto, el riesgo de recesión ha aumentado sustancialmente: lo estimamos en algo más del 40% durante los próximos doce meses. La causa principal será el aumento del coste de financiación y los efectos negativos sobre la riqueza que afectarán al consumo (este último moderado por la elevada desigualdad de la riqueza). A diferencia de episodios anteriores, el sistema financiero no muestra desequilibrios preocupantes y los balances del sector privado se encuentran en un estado razonablemente saludable; por tanto, la posible recesión podría ser leve. Sin embargo, la gran carga de la deuda puede lastrar la posterior recuperación.