Elisa Belgacem (Generali Investments Partners) | La reciente volatilidad de los diferenciales de los bonos europeos ha obligado al BCE a abrir un debate sobre una posible herramienta antifragmentación, que posiblemente se presente en la reunión de julio. La cuestión de si el crédito también será apoyado por el Banco Central Europeo sigue muy abierta, ya que no se ha hecho ningún comentario en un sentido u otro.

Desde la reunión de emergencia del BCE, los diferenciales de crédito han sido muy inferiores a los de los soberanos periféricos, ya que algunos expertos del mercado esperan que el BCE posiblemente esterilice la compra de bonos BTP o Bonos mediante la venta de otros bonos, incluidos los corporativos. Creemos que el crédito debe ser apoyado, ya que el mercado de bonos corporativos ya está mostrando signos de gran vulnerabilidad. No sólo el espacio privado y los ratings más bajos del mercado de alto rendimiento (HY) están bajo presión, sino también los bonos de grado de inversión (IG,) con el sector inmobiliario actualmente en un escenario muy angustioso.

De ahí que prefiramos el grado de inversión a los soberanos semi-core y periféricos. Los niveles de los IG incorporan actualmente un escenario de recesión severa, y esperamos que los diferenciales se muevan lateralmente hasta finales de año. En cuanto a los bonos de HY, somos más cautelosos, ya que pensamos que las empresas sentirán la presión de la desaceleración económica que aún no se ha reflejado en los beneficios.