Gordon Shannon (Twenty Four AM/ Boutique de Vontobel) | El cuento de hadas que se ha creído el mercado en el último año en el que la economía mundial experimentaría un aterrizaje suave no sólo dependía de que los bancos centrales sofocaran la inflación, sino de que lo hicieran con la suficiente intensidad como para que los tipos básicos pudieran volver rápidamente a la normalidad de la era de la QE. Aunque las tasas de inflación general han descendido en todo el mundo, la persistencia de la inflación subyacente y el crecimiento salarial han llevado a los bancos centrales a señalar que debe continuar la política monetaria restrictiva.  Los inversores se están dando cuenta de las implicaciones que conlleva esperar más tiempo a que se produzcan menos recortes de tipos.  Estamos viendo cómo estos efectos se extienden a todos los activos de riesgo.

Aunque los rendimientos de los bonos a largo plazo han subido de forma agresiva, la venta masiva ha estado impulsada en gran medida por la parte más corta de la curva. Me preocupa que la curva siga pronunciándose. Aunque algunos operadores afirman que los bonos a largo plazo están baratos, eso sólo es cierto en el contexto de la era. Si vamos más allá del sesgo coyuntural y adoptamos una perspectiva histórica a más largo plazo, resultan mucho menos convincentes. Un nuevo empinamiento de la curva de tipos perjudicaría a los bonos a largo plazo, incluso si se producen las subidas de tipos que prevé el consenso.