Bankinter | La morosidad se mantiene estable a pesar del efecto denominador adverso que conlleva la caída del stock de crédito (+0,03% m/m; -3,31% a/a; -2,99% YTD/2023).

Lo más importante es que el saldo de dudosos se sitúa en 42.081 M€ (+0,05% m/m; -9,2% a/a) y acumula un descenso de -2,5% en el conjunto del año/YTD (vs 43.159 M€ en dic. 2022). Es una buena noticia porque: (1) no se aprecia un deterioro significativo de la calidad crediticia a pesar de las subidas de tipos y la Inflación. Cabe recordar que el BCE ha subido los tipos de interés de referencia +325 pb hasta 4,0% (depósito)/4,50% (crédito) en los últimos 12 meses y (2) la evolución del volumen de dudosos invita a pensar en un coste del riesgo/
CoR bajo en 4T 2023. De hecho, las provisiones por riesgo de crédito registran una caída de -7,8% a/a en Sept. (-0,1% m/m).

Conclusión: Reiteramos nuestra apuesta estratégica por la banca española porque: (1) Disfruta de un buen momento en resultados (BNA: +22,7% en sept.), (2) los fundamentales del sector son sólidos (exceso de liquidez y solvencia) y (3) los múltiplos de valoración atractivos. Nuestras entidades favoritas son por este orden: BBVA (+48,9% en 2023/YTD), Sabadell (+50,5% YTD) y Caixabank (+13,1% YTD). Estas 3 entidades tienen un peso destacado en nuestras carteras modelo de acciones.