Renta 4 | Hay varios finalistas para participar en el capital de la red de fibra rural de Telefónica (FET) en España, según varios medios.  

Allianz, CDPQ (fondo de pensiones de Quebec), PGGM (fondo de pensiones holandés) y Vauban Infraestructure Partners (grupo Natixis) serían los finalistas por la compra de un 45% de la red de fibra rural en España si bien podría haber alguna otra incorporación o salida. 

Allianz y CDPQ podrían presentarse en consorcio. 

Se espera que las propuestas vinculantes y definitivas se presenten en julio. 

Se baraja una valoración por la red de fibra rural de unos 1.000 millones de euros y recordamos que Telefónica vendería el 45% del capital. Según prensa, la red rural nacería con unos 3,4 Unidades Inmobiliarias, que crecerían hasta 5 millones en 2024e, cálculos distintos a los ofrecidos hasta ahora por Telefónica (2,5 millones UUIIs al inicio y construcción de otras 2,5 millones en 2024e). 

Se espera que este activo genere un EBITDA de unos 90 millones de euros en 2022e y que en 10 años alcance 219 millones de euros (crecimiento TAAC +9,3%) con unos ingresos que pasen de 163 millones de euros en 2022e a 311 millones de euros en 2032e (crecimiento TAAC +6,7%). 

Valoración: 

Valoramos favorablemente el interés mostrado por varios grupos financieros interesados en participar en la red de fibra rural en España. Recordamos que tanto en fondo de infraestructuras de Allianz como la CDPQ ya son socios de Telefónica en proyectos de fibra (Alemania y Brasil, respectivamente) y que tanto PGGM como Vauban participaron en la puja del 49% de Reintel, la red de fibra de Red Eléctrica (REE), que finalmente se adjudicó KKR, por lo que los candidatos son grandes conocedores del mercado de fibra.

Precio Objetivo 5,1 euros. Sobreponderar.