Renta 4 | Según información aparecida en prensa, Repsol estaría negociando su fusión con Apache Corporation, petrolera estadounidense cotizada en el Nasdaq con una capitalización de 8.760 millones de dólares.

Según la información, estas negociaciones estarían enmarcadas en el “evento de liquidez” comprometido con EIG tras su entrada en el capital de Repsol para 2026. Recordamos que dicho evento podría consistir en una salida a bolsa, una fusión inversa con una cotizada o la entrada de un inversor privado. En todo caso manteniendo el 51% del capital.

Apache cuenta con una producción estimada de unos 465k bep/d (51% crudo, 16% GNL y 33% gas) repartidos entre Alaska, Permian, Mar del Norte, Surinam, Uruguay y Egipto.

En 2024 Apache obtuvo un EBITDA de unos 6.000 millones de dolares y actualmente cotiza a ~8x beneficios ’26 y ~3x VE/EBITDA ’26, en fase de mejora operativa y financiera gracias al crecimiento de la producción, un agresivo plan de reducción de costes y una cartera de proyectos internacionales en desarrollo.

Valoración: Aunque creemos que el fondo de la noticia es positiva, avanzando en el compromiso de la Compañía de cotizar el negocio de upstream en EEUU durante el próximo año, resulta imposible ofrecer una valoración precisa toda vez que no se conocen los detalles del posible acuerdo.

Recordamos que EIG adquirió el 25% del negocio de Upstream en 2022 valorando el 100% del mismo en unos 19.000 milones de dólares y equivalentes a unas 4x VE/EBITDA ’23.

Recomendación y P.O. En revisión (anterior SOBREPONDERAR 15,1 eur/acc.)