Bankinter | Bajo el lema GPS (Growth, Profitability and Sustainability) Telefónica celebra por primera vez en 12 años un Día del Inversor en el que presentó su Plan Estratégico 2023/2026. Los objetivos de crecimiento del negocio típico son débiles en un contexto de inflación elevada e incertidumbre en cuanto al desenlace de los movimientos corporativos en España, pero el pico del esfuerzo inversor queda atrás y permite una aceleración de la generación de Cash Flow Libre. Esto refuerza el compromiso de un dividendo de 0,30€ anual durante el periodo, manteniendo el nivel de endeudamiento estable o ligeramente a la baja, lo que reduce el riesgo de recorte del rating crediticio. Los motivos que sustentan nuestra recomendación de compra son: (i) una rentabilidad por dividendo elevada (8,1%) y sostenible, que compara con una inflación del ~4%/3% y un bono español <4%. (ii) La reciente entrada del operador de telecomunicaciones saudí STC en el capital de Telefónica con una participación del 9,9% a un coste de adquisición de 3,69€/acción genera un “suelo informal” para la cotización. En el caso de que este soporte se rompiera de manera estructural (no coyuntural) por algún motivo fundamental, cambiaríamos nuestra recomendación a Vender. Los resultados 3T 2023 baten ligeramente las estimaciones y sitúan al grupo en posición de cumplir las guías del año de crecimiento de Ingresos de ~+4% y ~+3% en OIBDA.