Renta 4 | Indra Resultados 3T23 superan previsiones de consenso. Gran evolución en T&D. Reiteran la guía 2023e. Los resultados han superado previsiones de consenso en las principales magnitudes y han superado con mayor amplitud a las nuestras: Ingresos ordinarios 1.004 millones de euros (+7% vs R4e, +6% vs consenso y +13% vs 3T 22), EBIT, principal magnitud, 89 millones de euros (vs 78 millones de euros R4e, +6% vs consenso, +10% vs 3T 22), EBITDA 116 millones de euros (vs 116 millones de euros R4e y +7% vs 3T 22) y beneficio neto 56 millones de euros (vs 51 millones de euros R4e, +1% vs consenso y +14% vs 3T 22) con resultado financiero: -8,6 millones de euros (vs -7 millones de euros R4e) y tasa fiscal más elevada de lo que esperábamos: -29% (vs R4e -26% y -33% en 1T 22).

Por divisiones, en T&D, ingresos +28% vs 3T 22 hasta 348 millones de euros (vs 289 millones de euros R4e), EBIT 53 millones de euros (vs 38 millones de euros R4e y margen EBIT 15,3% (R4e 13%) y Minsait (IT), ingresos +6% vs 3T 22 (en línea vs R4e), EBIT 36 millones de euros (R4e 40 mln eur) y margen EBIT 5,5% (R4e 6,2%).

La contratación (precursor de futuros ingresos) repunta en 9M 23: +10% vs 22 (+12% excluyendo divisa) con gran comportamiento en Minsait (+12%, y +25% en 3T) y T&D (+6%) y la cartera de pedidos mantiene la evolución de 1S 23 al crecer a doble dígito (+17% y +17% excluyendo divisa) y se sitúa nuevamente en máximos históricos, ofreciendo buena visibilidad para la generación de ingresos.

Indra generó +63 millones de euros en caja (vs R4e +22 millones de euros), con inversión de circulante menor a nuestras previsiones -10 millones de euros (R4e -50 millones de euros) y capex -9 millones de euros (R4e -12 millones de euros) y la deuda neta se amplía +186 millones de euros vs 2T 23 (vs +432 millones de euros R4e al tener en cuenta nosotros recompra de convertibles) hasta 233 millones de euros con inversiones (-198 millones de euros) de los que ITP Aero -175 millones de euros y el pago de dividendos (-44 millones de euros). El endeudamiento sigue a un nivel conservador y que le permite financiar posibles operaciones corporativas. Destacamos favorablemente su posición de liquidez: 302 millones de euros (excluyendo factoring) y líneas de crédito adicionales por valor de 664 millones de euros, con un calendario de vencimientos para los próximos 2 años cómodo (23 millones de euros en 2023e, 207 millones de euros en 2024e y 145 millones de euros en 2025e) más que cubierto por la liquidez.

La directiva reiteró la guía 2023e después de haberla revisado al alza después de los resultados 2T: Ingresos >4.150 millones de euros, EBIT >325 millones de euros y FCF >210 millones de euros. Esperamos impacto positivo en cotización. P.O. 15,4 eur. Recomendación Sobreponderar.