Renta 4 | El martes la CNMC decidió iniciar la segunda fase del análisis de la concentración económica resultante de la oferta.
Esta decisión abre un nuevo periodo con una duración máxima de 3 meses, en la que el Consejo resolverá si la concentración deber ser autorizada en pleno o con compromisos.
En caso de que los compromisos no fueran suficientes para resolver los problemas de competencia identificados, el Consejo puede decidir imponer condiciones a la concentración que complementen o sustituyan dichos compromisos adoptados por el comprador.
n este periodo la CNMC puede solicitar información adicional, y en este sentido hay que tener en cuenta que cada vez que la CNMC en su análisis pida explicaciones o nueva documentación, el plazo para emitir su dictamen comienza a correr de nuevo en su totalidad.
Valoración.
La principal implicación de la decisión de la CNMC es el alargamiento de los plazos y por derivada, mayor periodo de volatilidad e incertidumbre para ambas cotizaciones.
Las condiciones que la CNMC pueda establecer a BBVA para dar el visto bueno a la operación no creemos que vayan a obligar a la entidad a dar marcha atrás en la oferta. Creemos que el escenario más factible son unas condiciones asumibles para el banco, si bien la incertidumbre sobre el impacto en los números se eleva haciendo menos atractiva la operación.