Renta 4 | La filial de Telefónica en Alemania Ha publicado los resultados del 4T23, superando las previsiones de ingresos, gracias al gran impulso de las ventas de terminales, y EBITDA antes de extraordinarios en línea. Se mantiene la buena evolución de la contratación de número de líneas de contrato en 4T: 284 mil (338 mil de media por trimestre en 2023) y ganancia de 13 mil en banda ancha (+23 mil de media por trimestre en 2023), con ARPU contrato móvil (+2% vs 4T 22 y -2% vs 3T 23, tras la fuerte caída en este trimestre) y en banda ancha (+1% vs 4T 22), creciendo de forma más moderada frente a los últimos trimestres.  

La utilización de datos mantiene el fuerte crecimiento: +31% vs 4T 22, aunque mostrando cierta moderación frente a 2022. Ingresos 2.291 millones de euros (+3% vs R4e y consenso y +4,6% vs 4T 22) teniendo en cuenta ingresos servicios móviles 1.501 millones de euros (-4% vs R4e, -2% vs consenso y -1% vs 4T 22, con caída por primer trimestre en el año por comparativa exigente), venta de terminales 574 millones de euros (vs 450 millones de euros R4e, vs 474 millones de euros consenso y +24% vs 4T 22) y telefonía fija 211 millones de euros (vs 207 millones de euros R4e y +4% vs 4T 22), EBITDA antes extraordinarios 695 millones de euros (en línea vs R4e, +2% vs consenso y +4,2% vs 4T 22) con margen EBITDA excluyendo extraordinarios 30,3%, en línea vs 4T 22. Incluyendo extraordinarios, EBITDA 680 millones de euros (-2% vs R4e y +3,7% vs 4T 22) y margen EBITDA 29,7% (-0,3 pp vs 4T 22).

La deuda neta cede -358 millones de euros vs 3T 23 hasta 3.177 millones de euros (-3,5% vs consenso) al incluir el pago de dividendo a 1,2x EBITDA 2023 R4e, por debajo del límite objetivo máximo de la directiva de 2,5x.

La directiva cumple con los objetivos 2023e de crecimiento de ingresos y EBITDA en la “parte alta del rango de un dígito bajo” (+4,7% y +3,1%, respectivamente) (impacto regulatorio -10/15 millones de euros) y capex/ventas 13,2%. Para 2024e la directiva espera un “leve” crecimiento de ingresos (impacto regulatorio -70/-80 millones de euros), crecimiento EBITDA de un dígito bajo/medio (impacto regulatorio -20/-25 mln eur) y capex/ventas 13%/14%.

Valoración: Resultados que superan previsiones en ingresos gracias al gran comportamiento de la venta de terminales, EBITDA en línea (+2% vs consenso) y previsiones 2024e que están en línea con las previsiones. Conferencia 10:00 CET. Recordamos que Telefónica publica resultados mañana antes de la apertura (P.O. 4,6 eur y SOBREPONDERAR).