Bankinter | 2022 ha sido un año récord en resultados, con dos partes diferenciadas. La compañía proyecta que el ajuste de stocks de distribuidores, que ha marcado el final de año, continuará en 1T2023.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Revisamos nuestra recomendación a Neutral (desde Comprar), P. Obj: 10,90 euros/acción (vs 11 euros/acción ant) tras los resultados de 2022. Las expectativas de que las dinámicas de ajuste de inventarios, que han marcado el final de año, se mantengan hasta el 2T 2023; las incertidumbres pendientes (especialmente la energética en Europa) y la buena evolución reciente del valor que limita el potencial a nuestra valoración, nos lleva a ser cautos a corto plazo. Mantenemos unas hipótesis conservadoras; nuestra valoración supone un EV/EBITDA implícito de 5,1x (vs media histórica en torno a 6x).
En cualquier caso, valoramos muy positivamente la sólida posición financiera (0,35x DFN/EBITDA), que favorece una política de retribución al accionista (RpD 5,8%), las buenas perspectivas para VDM y el proyecto de expansión en Estados Unidos.
