Bankinter | Amadeus publicó cifras 4T22 en línea con lo esperado, pero lo más destacado fue la publicación de guías a futuro por primera vez desde que comenzó la pandemia, lo cual da muestra de la recuperación de la visibilidad a futuro de sus negocios.

Si bien las cifras no supusieron sorpresas relevantes, creemos que se encuentran en una línea de recuperación positiva que les llevará a volver a niveles de resultados pre-pandemia a finales de 2023/principios de 2024. Creemos que a medida que esta recuperación de niveles se vaya materializando la cotización de la compañía lo debería ir reflejando positivamente (como referencia, antes de comenzar la pandemia la cotización de la compañía se encontraba en niveles un 30% por encima de los actuales).

Fijamos un Precio Objetivo de 72 euros/acción (potencial: +18%) vs anterior de 63,1 euros/acción y reiteramos recomendación de Comprar.

Los Resultados 4T2022 de Amadeus estuvieron en línea con lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA. La evolución es positiva en todos los segmentos de negocio, destacando la evolución de Air IT Solutions con un crecimiento de Pasajeros Embarcados (PB) de +46,9% a/a.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 1.168M€ vs. 1.179M€ esperado; Ebitda 398,3M€ vs. 390,4M€ esperado; BNA 143M€ vs. 141M€ esperado. En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución se elevan a 534M€ (+56% a/a) en el 4T22 (vs 573M€ el trimestre anterior), los Ingresos de Soluciones Tecnológicas (IT) suben +34% a/a hasta 411M€ (vs 440M€ el trimestre anterior) y Hospitality y otros 221M€ (+38% a/a). Las reservas de tráfico aéreo subieron +41% a/a hasta 95,6M (vs 99,8M el trimestre anterior) pero se quedan por debajo de lo esperado por el consenso (97,5M). La Deuda Neta se sitúa en 2.284M€ (vs 2.387M€ a cierre del trimestre anterior).

La compañía anuncia guías (por primera vez desde que comenzó la pandemia) para el año 2023: Ingresos creciendo entre +20% y +22,5%, Margen EBITDA incrementándose vs 2022 y Cash Flow Libre entre 1.000M€ y 1.050M€ (todo ello en línea con el consenso).

Estimaciones y Valoración

Las cifras de Amadeus estuvieron en línea con lo esperado así como las guías para el año. Vemos muy positivo que la compañía publique guías a futuro por primera vez desde que comenzó la pandemia, lo cual demuestra la recuperación de la visibilidad a futuro de sus negocios.

Si bien las cifras no suponen sorpresas relevantes, creemos que están en una línea de recuperación positiva que les llevará a volver a niveles de resultados pre-pandemia a finales de 2023/principios de 2024. Creemos que a medida que esta recuperación de niveles se vaya materializando la cotización de la compañía lo debería ir reflejando positivamente (como referencia, antes de comenzar la pandemia la cotización de la compañía se encontraba en niveles un 30% por encima de los actuales).

Revisamos tras los resultados nuestras estimaciones de Amadeus y realizamos la valoración a través del método del Descuento de Flujos de Caja Libres (DCF) utilizando una WACC del 6,9% y una G del 1,5%. Con esto fijamos un Precio Objetivo de 72,0€/acc (potencial: +18%) vs anterior de 63,1€/Acc y reiteramos recomendación de Comprar.