Banco Sabadell | Según prensa, Indra ultima la compra del gestor de satélites Hispasat a Redeia, su actual propietaria, según señalan distintas fuentes al tanto de la situación, para crear un campeón nacional que le permita crecer en el sector espacial. Ambas compañías están cerrando los últimos flecos y, si no se produce un giro de guion de última hora, la operación se elevará a sus respectivos consejos de administración para su aprobación de forma inminente. Tras meses de difíciles negociaciones, la adquisición se estima en más de 650 M euros. Recordamos que Redeia compró su participación actual (89,68%) por 933 M euros (1.040 M euros por el 100%)

Valoración: Entendemos que la diferencia de valoración entre la cifra comentada y lo que en su día pagó Redeia (y su valoración en libros actual de c.1.000 M euros) podría suponer un freno a la hora de aprobar finalmente la transacción. Para Indra, noticia con sesgo negativo de confirmarse por las perspectivas del negocio de Hispasat y por el destino de recursos. El precio comentado supone un 19% de la capitalización de Indra e incrementaría la ratio DFN/EBITDA en c.1,3x (desde una posición de apalancamiento en 3T’24 de < 0,2x DFN/EBITDA y ligera caja neta en 2024 BS(e)).

Para Redeia, de materializarse finalmente la transacción en el precio barajado por la noticia (cerca de 650 M euros, 4,6 EV/EBITDA’24), por debajo de lo que la compañía contabiliza en libros, consenso y BS (c. 1.000 M euros, c. 7,2x
EV/EBITDA’24e), supondría un impacto negativo c. -3% en nuestro P.O.

INDRA SOBREPONDERAR (Cierre 18,92 € P.O. 23,80 €)
REDEIA SOBREPONDERAR (Cierre 15,91 € P.O. 19,50€)