Los precios más altos provocarían que el Ebitda de Solaria se doblase

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Intermoney | Resultados del 2T 22e el miércoles 21 de septiembre tras el cierre del mercado. Solaria (Vender, PO 12,9 €) anunciará sus resultados del 2T 22e el próximo miércoles 21 de septiembre tras el cierre del mercado, no celebrando una presentación en esta ocasión. Las cifras principales de nuestras estimaciones se muestran en la tabla adjunta, y deberían reflejar los incrementos de los precios de la electricidad en España; conservadoramente, prevemos un +97% en el EBITDA hasta 84 Mn€. El b. neto más que se doblaría hasta los 59 Mn€. Tras las cifras del 1T en mayo incrementamos nuestra previsión de EBITDA para 22e un +12% hasta 170 Mn€ (+83%). Somos prudentes en el crecimiento de capacidad en 22e-23e.

Confirmamos nuestra recomendación de Vender y PO de 12,9 €Confirmamos nuestra recomendación de Vender, así como nuestro PO a diciembre de 2022e de 12,9 €/acción. Reconocemos en gran crecimiento en resultados de la empresa, pero vemos muy complicado que pueda alcanzar su guía de 6.200 MW en 25e, y más difícil aún los 18.000 en 30e. Recientes recortes en nuestras estimaciones de incremento de capacidad tuvieron un impacto limitado en nuestra valoración. Las guías anunciadas tras el 1T, incluyendo 1.200 MW de eólica, así como 5 GW en Italia en solar, ambas en 2030, nos parecen aventuradas como para incluirlas en previsiones. Son estas menores perspectivas por nuestra parte, junto a un WACC (7,0%), que pensamos refleja los riesgos de la actividad demostrada con los cambios ad hoc en regulación en España, razones que nos hacen ser cautelosos con el valor.