Morgan Stanley | Álvaro Serrano (analista) retoma la cobertura de BBVA y Sabadell con recomendación EW. Para BBVA, anticipa un anuncio de recompra de acciones por 3 Bn$, lo que situaría el total yield en el 10% y daría soporte al precio en el corto plazo. Sin embargo, ve un potencial limitado en las estimaciones de beneficios del consenso, con el upside dependiendo de Turquía/Argentina y «Otros Negocios» con menor historial. Para Sabadell, proyecta un dividend yield del 23% en los próximos 5-6 meses, lo que también dará soporte al precio. A largo plazo, espera un ROTE del 13-13.5% tras los AT1s. Excluyendo el dividendo especial, Sabadell cotiza a 9.3x P/E 2027E, el primer año completo sin TSB, lo que considera razonable. Reitera a Santander como su Top Pick, donde sus estimaciones están por encima del consenso.

BBVA, EQUAL-WEIGHT, P.O de 19 €

Banco Sabadell, EQUAL-WEIGHT, 3,5 €