Bankinter | El Bank of Canada (BoC) recortó el Tipo Director -25p.b. como se esperaba hasta situarlo en 3,00%. Fue la sexta bajada consecutiva y supone un recorte acumulado de -200 p.b. desde abril 2024. El BoC también actualizó su cuadro macroeconómico, situando el crecimiento del PIB en +1,8% para 2025 y 2026 (vs +2,25% anterior). Respecto a la inflación espera que se quede anclada en torno al 2%, sin cambios respecto a la última proyección.
Opinión del equipo de análisis: Movimiento en línea con lo esperado con impacto limitado. Con la inflación controlada, el foco gira en torno al PIB y sobre todo el posible impacto de los aranceles que podría imponer la Administración Trump. Por esto último, el BoC mantuvo un enfoque dependiente de los datos.
Por otra parte, el Riksbank redujo el tipo de interés de referencia -25pbs en línea con lo esperado hasta 2,25%. Quinto recorte consecutivo y que supuso una bajada acumulada de -175p.b. desde mayo 2024.
Opinión del equipo de análisis: El recorte de tipos quedó apoyado en el contexto macro. Principalmente con la inflación aparentemente bajo control y situada en +0,8%, el PIB necesita algo de estímulo (+0,7% a/a). En el comunicado el banco central afirmó que el recorte está en línea con las estimaciones que hizo en diciembre de un único recorte de tipos en 1S 2025, aunque no descartan actuar si hay cambios en las perspectivas de inflación o crecimiento.
Por último, el Banco Central do Brasil subió tipos +100p.b., como se esperaba, hasta 13,25%. – Movimiento esperado por el banco central, que acumula +275p.b. desde que retomó el ciclo de subidas de tipos en 2024. En la primera reunión del nuevo presidente del BCB, Gabriel Galípolo, mantuvo el tono hawkish (duro) de anteriores veces y anticipó otra nueva subida de +100p.b. en la próxima reunión de marzo. En el comunicado se citó como posibles riesgos a la baja para la inflación una ralentización de la economía doméstica más profunda de lo esperado, así como a posibles shocks en el comercio mundial o en las condiciones financieras globales.
Opinión del equipo de análisis: El banco central continua con su proceso de endurecimiento de las condiciones de financiación con el fin de frenar el repunte de la inflación (+4,8% diciembre 2024 vs +3,7% abril 2024), que se sitúa por encima del centro (+3%) del rango objetivo del banco central (+1,5/+4,5%). También preocupa la depreciación del real brasileño (-27% vs dólar en 2024) ya que estaba lastrando la inversión en el país, aunque parece estar logrando revertir la tendencia este año (+5% en 2025). No ayudó tampoco la presentación de los nuevos presupuestos hace un par de meses. Los recortes de gastos de 70.000 M reales (11.800M$) y el aumento del impuesto sobre las rentas altas quedaron opacados por una ampliación de las exenciones fiscales, al dificultar el cumplimiento de sus objetivos de déficit y añadir más leña al fuego de la inflación. De cara al corto plazo, esperamos que el BCB siga subiendo los tipos hasta 15,50% en el 2T 2025, similar a lo que espera el mercado (15,00%). Este es el escenario central siempre que la economía no se vea penalizada en exceso por el efecto del endurecimiento de la política monetaria o el impacto de posibles aranceles por parte de EE.UU. (supone su segundo socio comercial tras China).