Renta4 | La pandemia truncó un ejercicio 2020 que apuntaba a ser el mejor desde 2001 para la empresa de soluciones de pago, control de acceso y máquinas expendedoras, Azkoyen (AZK), con un comportamiento peor en España que fue compensado por una mejor evolución en UK, Alemania y Benelux. Destaca positivamente el haber podido cerrar con beneficio neto positivo y reducción de deuda.

Retrasan a 2022 vs. 2021 el objetivo de recuperar los resultados de 2019 dado a un peor comportamiento a lo previsto el 1T21, a pesar de ver una aceleración de resultados en el 2T. En línea con nuestras estimaciones.

Anticipan un crecimiento de doble dígito en ventas y resultados en 2021, matizando que recuperarán antes los resultados que el beneficio gracias a las medidas de eficiencia llevadas a cabo en 2020. En línea con nuestras estimaciones de crecimiento del 19% en ventas, 27% en Ebitda y 73% en beneficio neto.

Pay-out del 30% es lo normal gracias a la generación de caja, aunque se fijará cada año. Por debajo de nuestras estimaciones del 45.

La compañía ha revisado su estrategia centrándose en el crecimiento:

(i) Coffe & vending: darán más peso al negocio de café frente a vending y tabaco, en línea con lo marcado ya hace unos años con el objetivo de crecer en tiendas de conveniencia, hoteles, aeropuertos. Además, seguirán potenciando la división de Estados Unidos. Destacan alianzas con Netsle o Lavazza para potenciar el negocio de café.

(ii) Medios de pago: con cashlogy se centrarán en el pequeño comercio con especial atención en farmacias y potenciarán los sistemas de pago cashless.

(iii) Seguridad: nuevos productos relacionados con el Covid como la medición de aforos, sistemas de control de presencia para trabajadores vía móvil o control de temperaturas.

Opinión del equipo de análisis de Renta4:

Es una noticia positiva puesto que confirman nuestras previsiones de recuperar los resultados de 2019 en 2022, reiterando la fuerte generación de caja del grupo, como quedó demostrado en la consecución de generación de caja en 2020, a pesar de la fuerte caída en la cuenta de resultados.

Reiteramos nuestra recomendación en Azkoyen de Sobreponderar y un Precio Objetivo de 8,2 eur/acc.