Renta 4 | La aseguradora continúa con su proceso de transformación impulsando los canales digitales y aumentando la base de clientes con mejor perfil de riesgo. Su estrategia comercial de introducción de nuevos productos, más segmentados y personalizados, para alcanzar una base de clientes más amplia que favorezca la venta cruzada aporta visibilidad al crecimiento del negocio. En este sentido, la compañía espera incorporar 50.000 nuevos clientes en 4T25e, manteniendo un ritmo de crecimiento por encima del mercado. Una evolución de la base de clientes que se espera continúe en 2026, con el 10% de los nuevos clientes captados a través del canal digital y la estabilización de la tasa de retención. La aseguradora espera mantener un ratio combinado a medio plazo entre el 94%-95%, con una mejora prevista de la ratio de gastos que deberían verse beneficiados de la aplicación de iniciativas digitales. El crecimiento rentable continuará siendo una premisa, mientras que los ingresos financieros se verán favorecidos por un entorno de tipos estables en 2026 y los ingresos derivados de alquileres comenzarán a verse reflejados a partir de 2027. La transformación digital mejorará la experiencia de cliente, así como los canales de contratación, mientras que seguirán aplicándose aumentos de tarifas entre el +2% / +2,2% de media sin cambios significativos en la política de establecimiento de precios. La buena marcha a nivel operativo apoyará unos niveles de capital cómodos y una ratio de solvencia del 189% 9M25 (196% 2025e R4e) compatibles con su política de dividendos.

Perspectivas

Hemos ajustado nuestras estimaciones con una mejora de la evolución prevista de las primas brutas 2025-27. Sin embargo, hemos sido más cautos en cuanto a la evolución de la siniestralidad, teniendo en cuenta el pico visto en 3T25 y la guía de ratio combinado a medio plazo esperado por la compañía. Esto explica la revisión a la baja del beneficio neto 2025-2027e.

A pesar de esta revisión, la evolución operativa continuará permitiendo una mejora de la rentabilidad, un ROE 25e-26e del 20,9% y del 26,3% respectivamente (vs 18,4% 2024).

Conclusión: SOBREPONDERAR, P.O. 1,39 euros/acción (vs 1,48 euros/acción anterior)

Alcanzamos un precio objetivo de 1,39 eur/acc (-6% vs anterior) que ofrece un potencial >20% y una oportunidad de entrada tras el mal comportamiento de la cotización en el último mes.