Renta 4 | HBX Group ha realizado un avance de resultados correspondientes a 1T26 de acuerdo con su calendario fiscal, reportando un crecimiento de ingresos totales del+1%vs 1T25(+5% en moneda constante), con un valor total de las transacciones (TTV) de 2.023 mln eur(+12% vs 1T25; +16% a tipo de cambio constante), reflejando una aceleración del crecimiento interanual en línea con lo previsto.

Por áreas geográficas, en España, los ingresos a tipo de cambio constante aumentaron un +13% en 1T26, con un especial crecimiento en los corredores europeos hacia España, que compensaron un menor flujo procedente de Reino Unido. Los ingresos del resto de Europa crecieron un +5%, con un fuerte desempeño en Alemania y Francia que compensan moderación en Reino Unido. En EE. UU., los ingresos a tipo constante se incrementan un +6%, impulsado principalmente por el volumen, apoyado por un repunte de la demanda de ocio doméstico, sin observarse un impacto significativo a causa del cierre del Gobierno de EE. UU. en noviembre. En el resto de América, el crecimiento alcanzó el +5%, apoyado en el aumento de los viajes intrarregionales y el buen desempeño de los socios OTA y mayoristas, parcialmente compensado por una evolución más débil del turismo doméstico en algunos países. Por último, respecto a Oriente Medio y Asia Pacífico (MEAPAC), si bien el TTV creció un +20% a tipo de cambio constante, los ingresos se mantuvieron planos como consecuencia de un efecto puntual positivo en 1T25. La evolución comercial reflejó una fuerte demanda en Asia Pacífico y en determinados destinos de Oriente Medio con Japón como uno de los destinos más dinámicos. Igualmente, el sólido crecimiento de los viajes intrarregionales se vio favorecido por la recuperación del turismo emisor chino.

HBX Group reitera su guía de cara a 2026e:  1)TTV para el conjunto del año entre el +12% y +18% (vs +11,4% de consenso, y vs +9,4% R4e); 2) crecimiento de ingresos entre el +2% y el +7% (734-770mln eur; vs 739 mln eur de consenso y vs 778 mln eur r4e); 3) crecimiento de EBITDA ajustado entre el +2% y el 7% (440-461 mln eur; vs 443 mln eur de consenso, y vs 446 mln eur R4e), y; 4) ratio de conversión EBITDA/FCF operativo del 100%. 

Valoración: 

Esperamos un impacto neutro de la actualización de negocio en cotización, pues si bien las cifras y tendencias reportadas se alinean con una guía 2026e que es reiterada, vemos un sesgo negativo en la caída del take rate (8,40% a 1T26 vs 9,34% a 1T25 y 8,80% a cierre de 2025), afectada de acuerdo con la información de la compañía por: 1) la mayor contribución prevista por parte del suministro de terceros y de canales de distribución de mayor volumen; 2) ejecución de campañas comerciales selectivas en un entorno altamente competitivo, y; 3) crecimiento inferior de los productos de Movilidad y Experiencias. 

Recordemos que nuestra recomendación y precio objetivo se encuentran En Revisión.