Intermoney | Prisa (PRISA) (Mantener, Precio Objetivo 0,60 euros/acción) comunicó a la CNMV a última hora de la tarde del lunes la emisión de obligaciones convertibles por hasta 130 millones de euros, con reconocimiento al derecho de suscripción preferente, tras ser aprobada ésta por unanimidad del Consejo de Administración.

Se podrán en circulación un total de 351.350 obligaciones, con un valor nominal de 370 euros cada una, que darán derecho a una conversión por 1.000 acciones de la sociedad. Se prevé expresamente la posibilidad de suscripción incompleta de la emisión. Las obligaciones devengarán un tipo de interés fijo del 1%. Amber y Vivendi, accionistas en un 45% de Prisa, han confirmado que acudirán a la emisión. Tras la aprobación del folleto por parte de la CNMV los accionistas disponen de un plazo de 14 días para suscribir, en su caso, las obligaciones. La finalidad de la Oferta será obtener los fondos necesarios para cancelar parcialmente y de forma anticipada el tramo junior de la deuda financiera sindicada del Grupo PRISA, que se encuentra referenciado a Euribor+8%, reduciendo el coste financiero asociado a la misma.

Valoración: 

Ya a finales de octubre trascendió que Prisa había iniciado contactos con accionistas y potenciales nuevos inversores para ampliar capital y fortalecer el balance del grupo. Aunque a principios de este año Prisa consiguió refinanciar su deuda y alargar los vencimientos hasta 2026-27, la escalada que desde entonces han tenido los tipos de interés va a tener un impacto muy negativo en el coste financiero para Prisa. En el momento de firmar la refinanciación, acordó pagar un tipo de interés medio próximo al 7% sobre el euríbor (en concreto, un 5,25% para los 575 millones de euros del préstamo sénior, un 8% para los 185 millones de euros del crédito júnior y un 5% para los 160 millones de euros de la deuda super sénior), además de los gastos de formalización. En ese momento el Euribor estaba en negativo, pero ahora que se ha disparado y ronda el 3%, Prisa tendría que pagar un 10% por su deuda, es decir, más de 90 millones de euros de gastos financieros anuales.

Aunque la evolución operativa de los negocios de Prisa está siendo positiva (los resultados de 9M22 mostraron una clara recuperación, con un incremento de los ingresos del +21%, el EBITDA reportado multiplicándose casi por 4x y el EBIT volviendo al terreno positivo), el resultado neto sigue en negativo por los elevados gastos financieros y la deuda neta ha seguido aumentando este año hasta los 915 millones de euros (845 millones de euros ex IFRS 16, equivalente a 6,6x el EBITDA estimado para 2022). Si ya antes de esta fuerte escalada de los tipos de interés el gasto financiero de la deuda estaba absorbiendo casi toda la generación de caja del grupo, ahora parece inasumible hacer frente a este coste y la ampliación de capital era una opción cada vez más probable.