Las valoraciones de las promotoras son atractivas, fuertes descuentos sobre NAV y altas RPD: Comprar Neinor Homes (P. O. 13,94 eur)

Oficina de Neinor Homes

Banc Sabadell | En comentarios realizados en la Junta General de Accionistas, el CEO de Neinor Homes (HOME) ha reiterado su previsión de que los costes de construcción suban entre un +8% y un +10% en 2022 mientras que los precios de la vivienda subirían un c.+6%. También ha dicho que todas sus obras están cumpliendo plazos. La compañía también ha comentado que tiene colchón para adquirir suelo si surgen buenas oportunidades de compra (si a raíz del aumento de costes de construcción hay promotores que deciden no promover y venden sus suelos). 

No hay cambio de perspectivas sobre lo ya comentado en la presentación de resultados 4T (finales de febrero) lo que consideramos como positivo aunque el riesgo de retrasos y sobrecostes por la situación de inflación de materias primas sigue latente. 

Creemos que las promotoras no están tan bien protegidas como las SOCIMI en un escenario de inflación de costes como el actual (tienen cierta protección si son capaces de seguir subiendo precios, como hasta ahora) y si la inflación de costes y los problemas en la cadena de suministros van a peor aumenta el riesgo de incumplir los plazos de entregas y los márgenes. Dicho esto, también es cierto que si se paralizan proyectos de inicio de obra por parte de las promotoras más pequeñas (con peor poder de negociación para cerrar precios de obra) a 2 ó 3 años vista podríamos ver que hay escasez de oferta de producto nuevo lo que sería positivo para las promotoras grandes como Neinor Homes. 

Además, creemos que las valoraciones de las promotoras son lo suficientemente atractivas, con fuertes descuentos sobre NAV y altas rentabilidades por dividendo, como para justificar seguir invertido en el sector. 

Neinor Homes: Comprar (Cierre 11,34 euros; Precio Objetivo 13,94 euros).