Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras un intento de rebote inicial, que duró unas pocas horas, los principales índices bursátiles europeos fueron cediendo posiciones, para cerrar ayer todos ellos con ligeros descensos. Como viene siendo la tónica habitual en las últimas sesiones, algunos de los sectores que se consideran más defensivos, como los de la sanidad, los de alimentación o los de las telecomunicaciones, fueron ayer los que mejor se comportaron durante la sesión, mientras que los de corte más cíclico, los energéticos y los valores de crecimiento, se quedaron más rezagados. Las dudas sobre el futuro escenario macro al que se enfrentarán las compañías, escenario en gran medida condicionado por la alta inflación y por la retirada de estímulos monetarios por parte de los principales bancos centrales, siguió ayer pesando en el ánimo de los inversores, muchos de los cuales están rotando sus carteras hacia valores de corte más defensivo, los cuales suelen comportarse mejor en épocas de escaso crecimiento o, incluso, de recesión económica. 

Decir, además, que ayer se dieron a conocer las actas de la reunión que mantuvo en marzo el Consejo de Gobierno del BCE, actas en las que, como ocurrió el día precedente con las de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) del mismo mes, se pudo comprobar la preocupación que la elevada inflación está generando entre sus miembros y la determinación de los mismos de actuar contra ella. De las mencionadas actas se puede sacar en claro que el BCE dejará de comprar bonos en breve, probablemente en junio, y que, mucho antes de lo esperado hace sólo unos meses, comenzará a subir sus tasas de interés de referencia. El fuerte incremento de los rendimientos de los bonos soberanos de la región y el reciente aumento de las primas de riesgo de los países de la periferia del euro, entre ellos de la prima de riesgo española, muestra a las claras que los inversores en los mercados de bonos ya descuentan en gran medida estas actuaciones por parte del BCE. El problema es que la institución se va a ver forzada a retirar liquidez del sistema probablemente cuando más se necesita, sobre todo por el negativo impacto que están teniendo ya en el crecimiento económico de la región las sanciones impuestas a Rusia por la invasión de Ucrania. Esperamos, por ello, que, durante la temporada de publicación de resultados trimestrales, que comenzará en unas semanas en Europa, muchas compañías se vean forzadas a revisar a la baja sus expectativas de resultados para lo que resta del ejercicio. Es más, algunas de ellas, como fue el caso ayer de la británica Shell, deberán asumir en sus balances la pérdida de valor de sus inversiones en Rusia. Habrá que estar atentos a este último punto, porque es muy probable que haya sorpresas negativas. 

Por su parte, en Wall Street la sesión de ayer se convirtió en un auténtico tobogán, con los principales índices de este mercado yendo de más a menos y, en las últimas horas de la jornada, de menos a más, para cerrar todos ellos en positivo y muy cerca de sus niveles máximos del día. En este mercado también se pudo observar cómo continúa la rotación sectorial iniciada hace unos días, rotación que está favoreciendo, como también está ocurriendo en las principales plazas europeas, a los valores de corte defensivo. En ese sentido, cabe destacar el buen comportamiento que volvieron a tener durante la sesión de ayer los valores de sectores como el de la sanidad o el del consumo básico. También destacó la positiva evolución de los valores del sector del gas y el del petróleo, así como los del sector de materiales. 

Hoy, y en una sesión que presenta una agenda macro muy liviana, esperamos que el giro al alza que experimentó ayer la bolsa estadounidense durante las últimas horas de la jornada facilite una apertura ligeramente positiva de los principales índices europeos. No obstante, no creemos que las alzas vayan a ir muy lejos, con muchos inversores esperando ya el comienzo de la temporada de publicación de resultados trimestrales en Wall Street, temporada que comenzará la semana que viene con los grandes bancos estadounidenses dando a conocer sus cifras. Es por ello, que esperamos que hoy la sesión sea de mera transición, con muchos inversores manteniéndose al margen de las bolsas, siempre y cuando no surjan nuevas noticias sobre la guerra de Ucrania que, para bien o para mal, puedan “mover” los mercados.