Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Con los bancos centrales habiendo dado por finalizado el proceso de alzas de tipos de interés o muy cerca de hacerlo, el mensaje que han lanzado a los mercados es que las tasas permanecerán altas por más tiempo del esperado, mensaje que provocó la semana pasada fuertes caídas tanto en los mercados de bonos como en los de acciones europeos y estadounidenses. A partir de ahora será el comportamiento de la inflación y, en menor medida, el del crecimiento de estas economías, lo que determinará cuándo los bancos centrales comienzan a revertir el mencionado proceso de alzas de tipos y, por ello, serán las expectativas que se manejen sobre el comportamiento de esta variable las que condicionen en gran medida la evolución a corto/medio plazo de las bolsas occidentales.

En este sentido, cabe destacar que entre el jueves y el viernes se publicarán en la Eurozona y en las principales economías de la región las lecturas preliminares del IPC de septiembre, lecturas que, en todos los casos, con la excepción de España, país en el que se estima que haya repuntado, se espera que muestren una significativa desaceleración de las tasas de crecimiento interanual de esta variable. Igualmente, el viernes, y junto a los datos de gastos e ingresos personales de agosto, se dará a conocer en Estados Unidos el índice de precios del consumo personal, el PCE, que es la variable de precios más seguida por la Reserva Federal (Fed). En principio se espera que la tasa de crecimiento interanual del PCE general haya repuntado ligeramente en agosto, en línea con lo ocurrido con la del IPC, impulsada por el incremento de los precios de los combustibles, y que la tasa de crecimiento interanual del subyacente del PCE haya bajado en el citado mes, también ligeramente. De cumplirse o “mejorarse” las estimaciones que manejan los analistas, creemos que ello será bien recibido por los inversores, que comenzarán de nuevo a hacer cábalas sobre cuándo comenzarán los bancos centrales a bajar sus tasas oficiales. De no ser así, y haber evolucionado la inflación en agosto “peor” de lo adelantado, volverá la tensión a las bolsas europeas y estadounidenses, que seguirán corrigiendo.

Por lo demás, comentar que la agenda macroeconómica de esta semana presenta, además de la publicación de las lecturas de la inflación mencionadas, otras citas relevantes, empezando hoy en Alemania, donde se darán a conocer las lecturas de septiembre de los índices IFO que miden el clima de negocios y que se espera que, tanto en su componente de situación actual como en el de expectativas, se hayan deteriorado ligeramente con relación a sus lecturas de agosto. Igualmente,mañana, y en Estados Unidos, se dará a conocer el índice de confianza de los consumidores del mes de agosto, que elabora la consultora The Conference Board, mientras que el miércoles se publicará el mismo índice en Alemania, en este caso correspondiente al mes de octubre y elaborado por la consultora GfK. Finalmente, el viernes y en Estados Unidos, la Universidad de Michigan dará a conocer la lectura final de su índice de sentimiento de los consumidores de septiembre. La importancia de todos estos índices es que son unos buenos indicadores adelantados de consumo y, por ello, del crecimiento económico en las principales economías desarrolladas.

En al ámbito empresarial, señalar que en Wall Street esta semana, y como anticipo a la temporada de publicación de resultados trimestrales que comenzarán en unas tres semanas, varias importantes compañías de referencia en sus respectivos sectores de actividad darán a conocer sus cifras trimestrales, entre ellas Micron Technology (MU-US), Nike (NKE-US) y Costco (COST-US). Habrá que estar atentos a lo que digan sus directivos sobre el devenir de sus negocios para los próximos trimestres y, en el caso concreto de las dos primeras, sobre la marcha de su negocio en China, mercado al que están muy expuestas.

El duro castigo recibido por las bolsas europeas y estadounidenses la semana pasada ha llevado a muchos de los principales índices de estos mercados a romper a la baja los mínimos de agosto y a ceder desde sus máximos del año, en la mayoría de los casos, más del 5%, con el Nasdaq Composite liderando las caídas y habiendo cedido ya el 8% desde sus máximos de julio. Si bien es factible que las bolsas bajen algo más, el escenario que barajamos es que esta semana intenten estabilizarse, a la espera de las mencionadas cifras de inflación, que serán, como ya hemos señalado, las que determinen si la corrección ha acabado o si, por el contrario, profundiza algo más.

Hoy, y para empezar la semana, esperamos que los principales índices de las bolsas europeas abran entre planos y ligeramente a la baja, en una sesión en la que únicamente destaca la publicación en Alemania de los ya mencionados índices IFO de clima empresarial, los cuales, salvo sorpresa negativa, no deberían condicionar el comportamiento de los mercados de valores. Si los rendimientos de los bonos se relajan algo y el dólar se debilita, es factible, pero no seguro, que las bolsas europeas y estadounidenses intenten a lo largo del día recuperar algo de lo cedido la semana pasada. No obstante, el deterioro técnico de los mercados es elevado y cualquier “mala” noticia podría provocar nuevos descensos en los mismos.