A partir de hoy los mercados afrontan el tramo final del ejercicio con los principales bancos centrales como protagonistas

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J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | Tras una semana de escasa actividad, que fue aprovechada por las bolsas europeas y estadounidenses para continuar recuperando terreno, a partir de hoy estos mercados afrontan el tramo final del ejercicio, que debe servir, bien para reducir aún más las pérdidas acumuladas en el ejercicio, bien para volver a las andadas y retomar la tendencia bajista que los ha acompañado durante todo el año. En la tendencia que adopten las bolsas en lo que queda de ejercicio van a tener un papel protagonista los principales bancos centrales occidentales: el BCE, el Banco de Inglaterra (BoE) y la Reserva Federal (Fed), cuyos Comités de Política Monetaria se reunirán a mediados de diciembre para dar a conocer cuál va a ser su estrategia en materia monetaria a medio plazo.  

Pero antes, los inversores deberán escrutar a fondo una importante batería de cifras macroeconómicas, las cuales les servirán para hacerse una idea más concreta de lo que pueden “decir y hacer” los bancos centrales con su política monetaria, siendo en nuestra opinión la inflación la variable “a seguir” más de cerca. En este sentido, cabe destacar que entre mañana y el miércoles se darán a conocer en la Eurozona y sus principales economías: Alemania, Francia, Italia y España, las lecturas preliminares de los IPCs del mes de noviembre, lecturas que permitirán a los inversores comprobar si el crecimiento de esta variable comienza a remitir en la región o, por el contrario, se mantiene a niveles de máximos multidécada. De cómo se haya comportado la inflación en la región en el mes corriente van a depender en gran medida las expectativas de los inversores sobre lo que pueda anunciar el Consejo de Gobierno del BCE cuando celebre su reunión el día 15 de diciembre. Una ligera moderación de la inflación en el mes podría aumentar las expectativas, ya elevadas, de que el BCE aminore el ritmo de sus alzas de tipos, mientras que, si esta variable se muestra reticente a moderarse, es factible que los mercados reaccionen negativamente ya que el BCE se verá forzado a continuar subiendo sus tasas oficiales de forma agresiva y, probablemente, hasta un nivel más elevado de lo que actualmente descuentan los inversores. 

Igualmente, los inversores en EEUU tendrán una importante referencia esta semana para determinar qué es lo que hará el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) cuando se reúna los días 13 y 14 de diciembre, ya que el viernes se darán a conocer las cifras de empleo no agrícola y la tasa de desempleo de noviembre en este país. Unas cifras que demuestren que el mercado laboral estadounidense continúa mostrándose sólido no serán bien recibidas por los mercados, ya que ello puede llevar a la Fed a ser más agresiva en su proceso de alzas de tipos de lo que muchos agentes del mercado desean y ya están descontando. En sentido contrario, un parón en la contratación en noviembre y un aumento mayor de lo esperado de la tasa de desempleo cumplirían los “deseos” de los inversores, que verían en ello síntomas de que la política monetaria más restrictiva aplicada por la Fed ya está comenzando a tener efectos en el mercado laboral, lo cual podría llevar al banco central estadounidense a comenzar a moderar el ritmo de sus alzas de tipos tan pronto como en diciembre. 

Además, el jueves se publicarán en la Eurozona y en EEUU las lecturas finales de los índices adelantados de actividad del sector de las manufacturas, los PMIs y el ISM manufacturero estadounidense, índices que servirán para comprobar hasta qué punto se está ralentizando la actividad en el sector en las principales economías desarrolladas. 

Igualmente, y sin abandonar el ámbito macroeconómico, habrá que estar atentos en los próximos días a las estadísticas que se publiquen sobre los primeros días de la campaña de compras navideñas, campaña que comenzó el pasado viernes de forma oficial (Black Friday) y cuya marcha servirá para comprobar si la alta inflación está ya pasando factura en unos consumidores que, al menos hasta el momento, se han mostrado bastante más dispuestos a gastar de lo que en principio se esperaba. Como siempre señalamos, en esta época del año muchas cotizadas se juegan gran parte de sus resultados anuales. Una campaña de navidad pobre o peor de lo esperado conllevaría la revisión a la baja de las expectativas de resultados para muchas compañías, lo que a su vez penalizaría sus valoraciones teóricas y el comportamiento de sus acciones en bolsa.  

Hoy, y para empezar una semana que, como hemos expuesto, presenta una agenda macro muy intensa, esperamos que las bolsas europeas abran a la baja, en gran medida por el desconcierto que están generando en los distintos mercados las revueltas que se están produciendo en varias ciudades de China, con muchos ciudadanos protestando contra la política de “Covid-cero” implementada por el Gobierno, política que está “arruinando” a la clase media del país. El principal problema es que los inversores no saben cómo pueden afectar las mismas a los mercados, al desconocer cuál va a ser la respuesta de las autoridades chinas. Como el “dinero” es miedoso, hoy, y hasta que se aclare la situación, esperamos que los inversores adopten una actitud prudente, lo que conllevará la reducción de posiciones en los activos de mayor riesgo y, probablemente, una apuesta por los de corte más defensivo. 

Por lo demás, comentar que hoy la presidenta del BCE, la francesa Christine Lagarde, interviene ante el Comité Económico y de Asuntos Monetarios del Parlamento Europeo. Habrá que estar atentos a su discurso por si aporta novedades sobre lo qué puede decidir hacer el BCE en la reunión de su Consejo de Gobierno del próximo mes de diciembre.