Renta 4 | Apertura plana en las bolsas europeas, con nuevas noticias negativas desde el sector inmobiliario chino (Evergrande suspendida de cotización) y con todas las miradas puestas en el crudo, que sigue con su rally alcista (Brent supera 97 usd/b, +4% en la semana, +35% en los últimos tres meses) tras los últimos datos que muestran unos inventarios en mínimos, una nueva señal del creciente déficit de oferta (estimado en torno a 3 mln b/d para 4T23 tras la extensión de recortes de producción de Arabia Saudí y Rusia, y tras una demanda de Estados Unidos y China que se mantiene resiliente). Este contexto, por sus implicaciones inflacionistas y sobre las políticas monetarias de los bancos centrales, sigue presionando las TIRes al alza y llevándolas a nuevos máximos (T-bond 4,6%, Bund 2,8%).
Por su parte, el dólar continúa apreciándose hasta 1,05 vs euro, niveles no vistos desde principios de año, y acumulando una revalorización del 7% desde mediados de julio (1,13 usd/eur). Seguimos pendientes del “shutdown” que se producirá el próximo 1-octubre salvo acuerdo de aplazamiento. Por el momento, las negociaciones para conseguir financiación y evitar el cierre inminente de la administración americana no han tenido resultados y, en cualquier caso, incluso teniendo éxito, sólo lo retrasarían hasta el 17-noviembre. De todas formas, recordamos que en anteriores “shutdowns” el cierre ha sido breve (un par de semanas) y no ha tenido en general un impacto relevante en los mercados, acostumbrados a convivir con esta situación. Aun así, sí podría suponer retraso en la publicación de datos vitales para las decisiones de la Fed, que actualmente son totalmente “data-dependientes”.
Hoy el plano macro estará protagonizado por los primeros IPCs de septiembre en Europa, en concreto en Alemania y España, con esperado resultado mixto y donde los efectos base jugarán a favor o en contra. En Alemania se espera una notable moderación en tasa general (4,6%e vs 6,1% anterior), mientras que en España la tasa general podría subir por tercer mes consecutivo hasta 3,5%e (vs 2,6% anterior y mínimo de 1,9% en junio), aunque la subyacente se mantendría en niveles aún muy elevados (6%e vs 6,1% anterior). A estos datos le seguirán mañana los de Francia (podría repuntar a 5,1%e vs 4,9% anterior) y Eurozona (general 4,5%e vs 5,2% anterior, subyacente 4,8%e vs 5,3% anterior).
Por el lado de los indicadores adelantados de ciclo, hoy tendremos confianzas de septiembre en la Eurozona, con previsión de deterioro en todos los casos (consumidor, económica, industrial, servicios). Esto contrastará con los datos finales del PIB 2T23 en Estados Unidos, que seguirán mostrando una notable resiliencia.
En nuestro país, la primera votación de investidura se ha saldado sin sorpresas, con Feijoó no pudiendo alcanzar los votos suficientes (172 obtenidos vs 176 necesarios) para formar gobierno. La segunda votación, que se producirá mañana viernes, obtendrá el mismo resultado, y daría paso al intento de formación de gobierno por parte de Sánchez (votación 27-noviembre) que, de no resultar fructífera, daría paso a la celebración de nuevas elecciones (14-enero).
