Renta 4 | Los futuros apuntan a una apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx +0,2%), con la escalada de tensión geopolítica de fondo y las TIRes que siguen subiendo (T-bond 2,36% y Bund 0,53%) en un contexto con riesgos adicionales al alza en términos de inflación.

De las reuniones ayer de OTAN, Consejo Europeo y G7 concluimos que aumenta el distanciamiento de posturas entre Rusia y Occidente (que intensificará el envío de armas a Ucrania ante el temor de una escalada bélica que pueda llegar a incluir armas químicas/nucleares).

A nivel de sanciones, EE.UU. anunció un nuevo paquete a las élites rusas y compañías de defensa. También se espera que se anuncie hoy un acuerdo entre EE.UU. y UE para que esta última reduzca su dependencia energética de Rusia, si bien esta reducción es complicada en el corto plazo (EE.UU. podría suministrarle 15 bcm de gas vs los 155 que importa la UE de Rusia), siendo clave garantizar la seguridad del suministro y hacerlo a un precio competitivo. Por otra parte, el G7 tomará medidas para impedir que Rusia pueda vender oro, que supone la mayor parte de las reservas no congeladas de su banco central. También aumenta la presión de EE.UU. sobre China para no proporcionar ayuda a Rusia (ni militar ni económica -la UE considera que Pekín estaría intentando facilitar exportaciones de tecnología a Moscú para intentar suavizar el impacto de las sanciones impuestas por Occidente).

Hoy en el plano macro la atención estará en la encuesta de confianza empresarial IFO en Alemania, que previsiblemente retrocederá con fuerza en marzo, especialmente por deterioro del componente de expectativas ante la guerra en Ucrania y su elevada dependencia energética. Destacar de ayer un mejor comportamiento de lo esperado en los PMIs de marzo, que cayeron menos de lo previsto, especialmente en el componente manufacturero, a pesar del shock energético y los problemas adicionales en las cadenas de producción, si bien se aprecian dos factores de riesgo: reducción en las carteras de pedidos y creciente presión en precios, lo que acabará repercutiendo negativamente en el consumo. En el caso de EE.UU., y a pesar del menor impacto esperado del conflicto bélico, llama la atención que tanto el PMI manufacturero como el de servicios mejoran respecto a febrero, apoyados por la relajación de restricciones. Sin embargo, el incremento de costes de producción y los problemas adicionales relacionados con la nueva ola Covid en China (aumento de casos Covid en Shangai, cancelación de evento de automóviles en Pekín) deberían presionar a la baja a los indicadores más adelantados de ciclo en los próximos meses.